2007年下半年专题策略研究巨鲸在行动──央企整合大格局及投资机会海通综指年初至今走势资料来源：海通证券研究所相关研究全流通拉开A股市场并购大幕2006.7海通策略研究小组陈久红、吴一萍、傅梅望、汪盛、张冬云、黄泽丰行业分析师叶志刚、詹文辉、杨红杰、毛祖宏、钮宇鸣、马婴策划吴淑琨世界上没有哪个国家像中国政府这样拥有资产规模如此庞大的中央企业群。在中国经济市场化程度逐步加深的过程中，中央企业的发展趋势将是少而精、少而强。因此，央企整合的过程将是“强者更强，弱者出局”，强势央企将更具潜力。国资委对央企提出了五大整合模式。我们认为“强强合并”是最具震撼力的方式；央属科研院所并入产业领域将成为国家推进自主创新国策的表率行为；央企与地方企业的重组将推动全国的产业布局进一步优化；地方优势企业获得更多的拓展机遇。A股市场是央企整合的的重要平台。央企将重点布局七大行业，即军工、电信、电网电力、石油石化、煤炭、航空和航运业，相关上市公司将成为受益者。其中军工与电力行业的央企整合将最为壮观，也最为复杂。强势央企在整个整合中将处于领衔地位，是我们关注的重点。重点关注央企整合中的四大投资主题，即主业整体上市、私有化、壳资源转让和行业并购整合。央企整合将在中国优势产业中催生出具有全球竞争力的世界级企业。结合当前央企整合的现状和发展趋势，我们重点推荐四大央企上市公司。行业代码简称每股收益预测（元）投资评级20062007E2008E海运业601919中国远洋0.140.25买入有色金属600489中金黄金0.531.182.00买入造船600150沪东重机1.023.204.64买入钢铁业600005武钢股份0.500.871.25买入注：中国远洋承诺上市后集团资产注入，届时我们将随时调整盈利预测专题深度策略AA股研究股研究500100015002000250030003500Jan-06May-06Sep-06Jan-07May-07目录引子...........................................................................................................................................851.央企实力分析及整合历程...................................................................................................851.1央企规模庞大实力雄厚.............................................................................................851.2央企整合进程、整合目标及整合模式.....................................................................871.3市值管理：连接央企与股票市场的纽带.................................................................882.央企整合的模式分析...........................................................................................................902.1“强强合并”是央企整合中最具震撼力的方式.......................................................912.2整合央属科研院所，推进自主创新国策.................................................................932.3央企与地方企业的重组将推动全国的产业布局.....................................................943.央企重点布局的七大行业及投资机会...............................................................................953.1央企的行业整合思路.................................................................................................953.2军工：民品资产分类整体上市.................................................................................983.3电信行业：主流运营商回归A股市场...................................................................1023.4电网电力：六大电力央企对旗下资产的整合意愿强烈.......................................1033.5石油石化：私有化进程仍在继续...........................................................................1043.6航空：“2+X”方案..................................................................................................1053.7航运：整体上市格局清晰........
