报告标题：同仁堂（600085）中药行业估值分析2009-05-2217:22:35对于上市公司，为了衡量其未来经营业绩方差的大小和成长性的有无，我们除了要参考其历史数据外，还要对企业的生命周期、品质、风险性等属性进行分析，以揭示其历史表现的内在原因，这样可以更准确地预测未来，我们主要从公司软实力和硬实力两方面业分析。一、公司软实力分析1、管理团队分析管理团队是上市公司特别是医药上市公司最主要的核心竞争力部分，我们主要关注这样几个问题：管理团队是否稳定？是否有经营自主权？创新和控制风险的能力如何？一般需用爱迪斯的PAEI模型分析其创新和控制力。2、公司战略分析我们主要关注这样几个问题：公司战略是否清晰？公司战略是否可行？公司是否执行战略？3、实际控制人分析我们主要关注这样几个问题：实际控制人是否稳定？实际控制人是否影响上市公司利益？能给上市公司提供什么支持？二、公司硬实力分析企业的硬实力体现在其业务上，软实力最终只能通过硬实力转换成利润。我们将上市公司的业务分为低方差业务、中等方差业务和高方差业务，分别分析其产品和业务，判断其市场容量或业务发展空间。研究员：叶颂涛所属机构：长江证券报告标题：同仁堂（600085）季报点评，增长稳定2009-04-2917:54:38给予公司“增持”的投资评级。公司品种众多，资源丰富，目前销售过亿元的品种7个，没有注射剂型，这也使得公司业绩平稳，受到不良事件波及的可能性小。丰富的资源，也使得公司新产品的开发存在较大优势。公司有可能是医改的受益者。根据目前流传的基本药物目录中药版，同仁堂入选品种众多，作为老字号的中药企业，将来入选品种多，将会是情理之中。入选基本药物目录，也意味着销售能放量，这对于销售短板的同仁堂来说无疑是有积极效应。我们预计公司09年度主营业务的收入约为31.61亿元，全年归属母公司净利润约为3.0亿元，EPS约为0.58元。公司08、09、10以及11年的业绩分别为0.50、0.58元、0.63元和0.67元，目前股价为16.55元，对应2008、2009、2010年度主营业务收入带来的动态PE分别为33.3倍、28.76倍和26倍。根据wind统计预测，医药板块08年及09年市盈率（整体法）分别为30.36倍和23.98倍，公司估值略高于平均水平。从主营业务看，公司目前增长并不快，考虑到公司的品牌优势以及资源优势，我们给予公司“增持”的投资评级。研究员：李朝所属机构：金元证券报告标题：同仁堂（600085）经营平稳增长2009-04-2917:01:49盈利预测和投资评级。同仁堂（09/10/11年EPS0.55/0.63/0.72元，09/10/11年PE29/26/23倍，当前价16.67元，09年目标PE30倍，目标价16.50元，维持“持有”评级。）公司短期内体制难以有所突破，预计经营未来仍将保持平稳的增长速度。但是公司品牌优势明显，经营稳健，拥有众多中药品牌普药，短期也可能成为流感疫苗炒作对象，我们维持“持有”的评级。研究员：姚杰所属机构：中信证券报告标题：同仁堂（600085）所得税下调增厚业绩2009-04-2915:07:03期待营销改善：公司坚持稳健经营，营销仍是弱项，我们预计公司收入每年增长10％左右，维持公司2009～2011年每股收益0.58元、0.66元、0.75元，增长10％左右，维持公司2009～2011年每股收益0.58元、0.66元、0.75元，研究员：娄圣睿所属机构：申银万国报告标题：同仁堂（600085）09年1季度平稳增长2009-04-2913:43:58作为中医药文化的最重要代表，我们仍看好公司的长期投资价值。虽然公司增长速度较慢，但是增长质量高，一旦公司出现体制或者机制方面的突破，公司业绩将出现拐点。我们预计，公司09-11年的每股收益分别为0.55、0.61和0.66元，维持持有评级。研究员：贺长明所属机构：中银国际报告标题：同仁堂（600085）所得税率下降助推一季度业绩2009-04-2910:29:26平稳增长是主基调2009年公司定义为基础管理年，强化内部管理，推动营销改革，维持稳幅增长。公司产品资源较为丰富，几十个品种可望入选基本药物目录，其中包括独家品种。虽然基本药物价格将会受到一定限制，但有助于拓宽销售渠道，带来产品受众群体扩大，带来一定发展机会。维持“审慎推荐”公司经营情况较为稳定，我们维持2009年、2010年每股收益0.57...
