业绩8连降，国产“剃须刀之王”飞科电器之殇文章来源：财经锐眼一家从成立时就定位于“凭借科技，一路向前飞”的“科技”公司，20多年来一直凭着别人的技术授权，靠在央视、地方卫视等主流电视频道的强势广告宣传，成为中国个人护理电器领域占据半壁江山的“剃须刀之王”。从“凭借科技，一路向前飞”的定位，以及中国个人护理领域占据半壁江山的信息，相信很多人都能够猜出这是哪家公司。没错，今天锐眼哥要跟大家说的就是飞科电器（603868.SH）这家公司。说起飞科，大家应该是非常熟悉的，或许很多人也正在用着飞科的剃须刀、电吹风产品，质量如何大家自有评判。但它作为国内个人护理领域的“一霸”自2016年上市之后，其收入、利润等关键财务指标持续下滑，至今年上半年，飞科的营收已经连续7个季度下滑，难道中国的男人们都不刮胡子了吗？仔细想来，飞科电器营收、利润的持续下滑还是有一定必然性的。比如，轻研发、没自己的核心技术，在线上流量红利正在消失的当下却大举布局电商渠道等等。剃须刀卖不动，利润八连降飞科电器的最新定位是一家集剃须刀等个人护理电器、家居生活电器及电工电器研发、制造、销售于一体的企业，主要产品包括剃须刀、电吹风、女士剃毛器、电熨斗、加湿器、延长线插座等，目前还在积极向厨电领域拓展，与小米生态链企业纯米科技合作。从飞科最新一大堆战略定位来看，锐眼哥感觉，飞科电器已经有点病急乱投医了，主打产品剃须刀、电吹风卖不动了，就开始大笔研发各种新品，甚至脱离个人护理电器领域，贸然进入电工电器、厨房电器领域，结果是越研发利润被挤压的越严重！2019年，飞科电器实现营收37.59亿，同比下滑5.45%。其中，电动剃须刀营收24.29亿，同比下滑11.12%，占总营收的64.73%；电吹风营收6.62亿，同比增长8.52%，占总营收的17.56%。产销量及库存来看，2019年，电动剃须刀产量6057.59万只，同比下滑12.49%，销量5585.58万只，同比下滑15.06%，库存1227.79万只，同比增长62.47%，产销率92.20%；电吹风产量1814.68万只，同比下滑3.65%，销量1794.40万只，同比增长2.76%，库存374.78万只，同比增长5.72%，产销率98.88%。（数据来源：锐眼哥整理）从飞科两款主打产品的产销量变化来看，自2016年之后产销率就持续下滑，说明市场需求逐渐减弱。虽然近三年的产销率一直保持在90%以上的高位，但同时也要注意到两款产品的产量连续数年滞涨的瓶颈。上市之前，2015年电动剃须刀产量就达到5523.03万只，2016年上市融资扩产后，到2019年电动剃须刀产量才6057.59万只，4年产量扩张不足10%。由于两款主打产品产量的缓慢扩张以及逐渐下降的产销率，飞科电器的整体营收增速也随着放缓，至今上半年已出现连续7个单季度营收下滑的情况，第三季度微增2.16%。（数据来源：同花顺）今年三季度虽然终结了营收7连降的“窘境”，但利润方面却还是坐实了8连降，连续八个单季度净利润下滑。（数据来源：同花顺）飞科今年第三季度出现了明显的增收不增利的情况，原因在于，在电动剃须刀和电吹风两款主打产品销量越来越不行的情况下，公司开始发力研发投入，试图通过对新品的研发来改变目前的困境！轻研发，没有自己的核心技术作为国内“剃须刀之王”，飞科电器一直采用的“自产+外包”的轻资产生产模式，自产主要用于新品研发后的试产及标准化，标准化后再委托给外包企业生产。这种模式应该说还是非常有优势的，企业可以牢牢将制造业微笑曲线的两端研发和营销掌握在自己手上，而将低端的制造环节委托外部加工，采取这种模式的典型企业就是苹果。然而，为何飞科却不能像苹果一样，成为一家立足世界的伟大企业呢？问题就在于，飞科从成立之初就没有自己的核心技术，之后也一直不重视研发，直到最近两年才一下子明白过来，要自己搞研发。飞科上市之前每年的研发投入占比都在1%，2012年-2014年的研发投入占比分别为0.75%、0.76%、0.79%，远低于苏泊尔、九阳、老板等小家电同行。直到上市前夕才将研发投入占比提升到1%以上，2019年是上市之后研发投入最高的年，占比达到2.26%。（数据来源：锐眼哥整理）与持续的低研发相反的是，飞科电器每年的销售费用率都在10%左右，上市前...
