基于突变级数法的农业上市公司成长性评价研究1【摘要】农业企业的高速成长是农业产业转型升级与集约化发展的基础，对农业上市公司进行成长性评价研究，有利于洞察农业产业化发展的基本态势。本文运用突变级数法的基本原理，结合熵值法，从发展能力、盈利能力、营运能力与获取现金能力四个方面构建成长性评价体系，对我国沪深农业上市公司2007——2009年间的成长性进行了排序和评价。研究结果显示，我国农业上市公司中，科技含量较高的种植业及农产品加工业整体成长性优势显著，畜牧业上市公司成长性处于中下游水平，林业公司成长性最差。分析还表明，我国农业上市公司整体盈利水平较低，成长性较差，农业的弱质性特征尚未得到根本改变；农业公司进行多元化经营趋势明显，但进行主业相关多元化经营的农业公司成长性，明显优于主业非相关多元化经营的农业公司。【关键词】农业上市公司，成长性，突变级数法，评价分析一、引言农业是国民经济的基础，在国民经济发展中具有重要战略地位。农业上市公司作为农业经济发展的引领者，是我国现阶段先进农业生产力的旗帜性代表，它们的高速成长是农业产业转型升级与集约化发展的基础。对农业上市公司成长性的分析评价，不仅有助于农业上市公司了解自身在本行业中的地位，以寻找差距、挖掘潜力、提高管理水平，而且可以为判断我国农业上市公司未来一段时期发展后劲、面临的发展机遇与盈利发展变化，以及政府制定中长期发展计划等提供决策参考，同时，也能够为进一步研究农业企业的成长机理、改善农业企业的成长环境提供必要的数据支持。二、文献综述近年来，上市公司的成长性受到了很多专家学者的关注，他们分别从不同角度，运用不同的方法进行了广泛而深入的研究，取得了丰富的成果。在评价方法的选择方面，王玉春等（2006）利用配对样本的T检验法和威尔科克森符号秩检验法，研究发现中国农业上市公司的实际增长率高于可持续增长率且可持续能力不足，过快增长缺乏权益资本保障[1]。冷建飞（2007）通过对56家农业上市公司三年的财务数据，运用动态指标评价的灰色关联分析法计算出农业上市公司的关联系数，同时计算各指标和各年度的权重，测算出每家农业上市公司价值成长性的关联度得分值，对成长性进行了探讨[2]。何一鸣（2009）采用变异系数法对中国农业类上市公司2004－2006年度的经营业绩从盈利能力和成长能力两方面进行研究，分析了中国农业类上市公司的综合能力排名[3]。查奇芬等（2009）利用因子分析法，对农业上市公司的竞争力进行了实证研究[4]。上述评价方法几乎普遍存在受主观因素影响、计算复杂或实际可操作性不强的特点。运用突变级数法评价企业的成长性，能克服其他评价方法存在的计算复杂、实际可操作性不强、易造成信息丢失等局限[5]。1本文为重庆三峡学院项目《重庆上市公司财务竞争力研究》（sxxyrc-05）和重庆市教委项目（KJ091112）的阶段性成果。1在评价指标体系的建立方面，吴世农等(1999)提出了能够有效判定上市公司是否成长的包括资产周转率、销售毛利率、负债比率、主营业务收入增长率和期间费用率5个指标的判定体系[6]；范柏乃等（2001）针对中国创业企业采用分层递进评价指标体系对其成长性进行了研究[7]；朱知平等（2004）从企业内外两方面考虑，设计了包括财务潜力、人力资本力量、市场和公共关系能力、技术与创新能力4个层面20项指标的创业板上市公司成长性评价体系[8]；王举颖等（2006）以平衡计分卡法为基础对科技型中小企业用3级成长性评价体系进行了研究[9]。在上述评价公司成长性的指标体系中，几乎都忽略了现金流量指标。陈晓红等（2004）基于突变级数法建立了评价中小企业成长性的指标体系[5]，该体系将资产运营和现金流两方面的能力集中于资金运营能力一个指标表达，忽略了现金流量指标能够较为客观、真实地反映公司的财务状况和经营状况，不易受人为操纵的优势，对指标重要性的排序也带有一定的主观性。本文试图克服上述评价方法和评价指标体系的不足，运用突变级数法的基本原理，结合熵值法，从财务信息的角度，建立农业上市公司成长性评价指标体系，并对其进行成长性实证分析，探索农业企业的成长性规...
