第三章外汇市场与外汇交易第四节外汇期权交易第一页，共三十五页。学习什么？掌握：外汇期权交易的几个基本概念理解：外汇期权交易的收益与损失分析理解：外汇期权的避险作用.第二页，共三十五页。一、外汇期权交易简介历史上最早的期权交易最早可以追溯到公元前1200年在古希腊和古腓尼基国，商人为了应付贸易上的意外和突然的运输要求，通常向船主支付一笔垫付金或保证金，以便可以在必要的时候要求得到额外的舱位，使运货时间得到保证第三页，共三十五页。现代期权交易的产生至本世纪20年代，在美国纽约市金融区一个叫新街的地方出现了股票期权交易活动1973年之前，经纪人将期权交易双方拉到一起，安排期权条件，提供记账服务，收取一定的手续费。由于手续复杂，成本偏高，再加上期权合约标准化程度很低，很难转让对冲，所以交易量并不大，第四页，共三十五页。现代期权交易的兴起金融期权合同交易自80年代由金融期货交易而衍生和兴起的1973年4月，美国芝加哥期权交易所成立。期权交易正式开展1982年美国费城股票交易所（PHLX）推出了第一笔外汇期权交易，使期权交易从商品期权交易发展到金融期权交易。第五页，共三十五页。二、关于期权交易的几个概念期权期权合约到期日执行价格保险费第六页，共三十五页。1.期权（选择权）期权（选择权）（Options）是一种能在未来某特定时间以特定价格买入或卖出一定数量的某种特定商品的权利第七页，共三十五页。赋予期权持有者一种权利，而非义务，在预先约定的未来时间以预先规定的价格买或卖规定数量的某种金融资产为了取得这一权利，期权的购买者需要在购买期权时向期权的出售者支付一定数量的保险费第八页，共三十五页。2.期权合约期权合约期权交易双方确定交易关系的正式法律文件，也是已经标准化的契约.第九页，共三十五页。3.到期日到期日预先约定的未来时间，是期权的有效期结束时间.第十页，共三十五页。4.执行价格执行价格：预先规定的价格，是期权规定的将来交割某种货币的汇率。可以买卖双方协商，也可以由交易所事先给出的一系列价格中选取例：1993年4月8日德国马克的期权行情，其中标准量为62500马克，以每马克的美分数表示，r表示未成交,第十一页，共三十五页。即期汇率商定汇率or执行价格看涨期权费看跌期权费62.1562.1562.1562.1562.1562.1562.1562.15565759.56060.56162.5634月5月6月rrrrr2.16rrrrrr1.20rr0.801.305.150.480.840.500.090.330.504月5月6月rr0.34r0.19rr0.26rr0.260.66r0.37r0.060.520.980.720.761.160.281.001.451.63r例：1993年4月8日德国马克的期权行情，其中标准量为62500马克，以每马克的美分数表示，r表示未成交,第十二页，共三十五页。5.保险费保险费（期权费、期权价格、权利金）是订立期权合同时，买方支付给卖方的无追索权的费用期权费大约为交易商品或金融工具价值的10%左右以每单位外币美分数表示法国法郎：0.1美分；日元：0.01美分.第十三页，共三十五页。三、期权交易与期货交易之间的关系（1）两者均是以买卖远期标准化合约为特征的交易（2）在价格关系上，期货市场价格对期权交易合约的价格及权利金确定均有影响一般来说，期权交易的价格是以期货合约所确定的远期买卖同类商品交割价为基础，而两者价格的差额又是权利金确定的重要依据第十四页，共三十五页。（3）期货交易是期权交易的基础，交易的内容一般为是否买卖一定数量期货合约的权利期货市场发育成熟和规则完备为期权交易的产生和开展创造了条件期权交易的产生和发展又为套期保值者和投机者进行期货交易提供了更多可选择的工具，从而扩大和丰富了期货市场的交易内容第十五页，共三十五页。（4）期货交易可以做多做空，交易者不一定进行实物交收期权交易同样可以做多做空买方不一定要实际行使这个权利，只要有利，也可以把这个权利转让出去卖方也不一定非履行不可，而可在期权买入者尚未行使权利前通过买入相同期权的方法以解除他所承担的责任（5）由于期权的标的物为期货合约，因此期权履约时买卖双方会得到相应的期货部位。第十六页，共...
