国债市场的投资机会和价值自今年7月以来，沪深股市持续单边下跌已达3个多月，跌幅超过20％，在诸多因素不明朗前股市仍难走出明确的上升行情。而债券市场则在走出大半年上升行情后，依然保持强势。从二级市场来看，9905券走出了一轮波澜壮阔的填权行情，696、896、9704、9908等几个固定收益品种自7月份持有到现在平均上涨了2.14％，010107券上市仅两个月就创下了上涨8％的记录。从一级市场来看，新发国债无论在交易所市场，还是在银行间市场，其中标利率都处于招标区间的下限，记账式七期国债更是出现了所有承销机构在最低中标利率均分发行量的火爆场面。从债券市场与股票市场鲜明的对比可以看出，债券市场作为资本市场重要的组成部分正在发挥日益重要的作用，债券因其稳定收益越来越成为机构投资者的重要投资品种。在股市步入中长期调整之时，债市酝酿着更大的投资机会。从影响债券走势最重要的利率因素来看，美联储连续九次降息以刺激本国经济发展，目前利率已降到40多年来的最低点。欧元区、英、日、澳也纷纷降息，顿时在世界范围内掀起一轮降息热潮。我国今年以来市场利率也呈下降趋势。财政部国债招标利率持续走低，10年期与7年期国债利率出现倒挂，二级市场国债收益率整体下降，银行间回购利率逐步走低，交易所回购利率也呈下降趋势。国际经济环境的变化以及国内市场共同推动的结果，人们对利率下调预期加大，使债市面临新的发展机遇。从资本市场资金面来看，由于股票发行方式的改革以及近期股市的持续走软，使得屯积在一级市场的7000亿资金和大量闲置资金，在逐利本性的驱动下，更多地涌入债券市场；同时，新近成立的华安创新和南方稳健成长等开放式基金已经入场，诸多改制基金需要扩募，还有新的大型封闭基金要发行。根据契约规定，上述基金都必须持有相当数量国债。所有这一切都将进一步加大市场对国债的需求，国债将会出现供不应求的现象。大量资金的涌入必将给债券市场的进一步走强创造坚实的第1页共4页基础。实际上，由于国债投资收益的稳定性和风险可控性，越来越多的投资者认识到了债券的投资价值。以往国债投资，尤其是交易所国债更多地是作为券商委托资产管理的工具，或是基金管理公司再融资的工具和满足契约规定不得已的投资行为。而现在，尤其是股市出现暴跌、系统性风险增大、理性投资成为主流的情况下，债券就成为投资者规避市场风险、获取稳定回报的首选。从今年的投资运作来看，获得较好投资收益的机构无不是把债券市场的投资作为重点。因此，我国的债券市场在未来的一段时间内将有可能继续走出整体上扬行情，尤其是固定利率债券投资价值依然较大。近期财政部和国家开发银行将在银行间市场发行超长期的国债、金融债，这标志着中国债券市场发展的新阶段已经来临。（中国人寿资金运用中心克莱姆博士）据了解，根据国家年初的财政预算报告，今年计划发行国债总规模为5004.05亿元，已发行了3660亿元，完成发行计划逾七成。年内还将有1500亿元左右的国债将发行。记者在采访中还了解到，管理层有意扶持国债市场另有其动机———国有股减持。据悉，今年以来通过按市场价进行国有股减持，其效果并不明显，如能通过债市来进行就会一举两得，既减持了国有股，又给众多中小投资者带来了投资机会。有专家具体设计了通过债市减持国有股的方案：先面向特种国债投资者发行可转换债券，可转换债券的收益低于国债，但认购可转换债券的投资者自动获得购买国有股权的资格，然后根据国有股权净资产和二级市场情况，定价出售国有股权，相当于一级市场的申购，售出的股份可在股市二级市场流通。如果此方案被正式采纳，那么投资者在国债市场的投资机会无疑又将增加几分。（《四川金融投资报》）股市自６月份以来综合指数下跌了近３０％，而与此同时的债券市场上，国债各品种的价格却是“芝麻开花节节高”，持有者不仅躲过了被套的命运，而且除新上市的（０１０１１０）品种以外，国债市场上９只上市交易的品种自６月底以来的平均涨幅为２％。其中８月份上市的２０年期付息计账式国第2页共4页债更是在一个多月内最高涨幅达８％以上。１０月１１日财政部再次发出发行新债的通知，规定将...
