金融市场学第二章金融市场的制度性体系第一节金融市场的制度性体系（一）：金融中介机构第二节金融市场的制度性体系（二）：金融市场工具第三节金融市场的制度性体系（三）：市场结构及其有效性第一节金融市场的制度性体系：金融中介机构金融市场的主体：个人与家庭：交易、防范、投机企业：进行股权和债权融资，投资政府：债权融资，公开市场操作进行宏观调控，外汇市场干预金融中介存款性金融机构非存款性金融机构金融市场媒体：金融市场经纪人（两种）投资银行证券公司证券交易所信托投资公司基金公司等一．为什么存在着金融中介机构？1．直接金融和间接金融：●间接金融在现代金融体系中的地位●现代金融体系的结构性转变重要事实：●美国：公司融资中，金融机构的贷款几乎是证券市场融资的两倍。●德国和日本：通过金融中介机构的融资几乎是证券市场融资总量的十倍。2．金融中介机构存在的理由一：交易成本金融中介机构的存在降低投资者的交易成本。个人投资者的劣势：1搜寻成本、2考察信用的困难、3保证投资收益的困难、4设计和签订合约的成本金融中介机构的优势：►规模效应（降低签订合约的成本）►辨别信用和风险的能力►知识和专业化3．金融中介机构存在的理由二：信息不完全道德风险事后风险(adverseselection)逆向选择事前风险(moralhazard)逆向选择：在交易之前，信息不对称造成的问题会导致逆向选择。金融市场上的逆向选择指：那些最可能造成不利（逆向）结果即造成信贷风险的借款者，常常就是那些寻找贷款最积极、而且是最有可能得到贷款的人。由于逆向选择可能招致信贷风险，贷款者可能决定不发放任何贷款，即使市场上有信贷风险很小的选择。道德风险道德风险是在交易之后由信息不对称而导致的风险。金融市场上的道德风险指：借款者可能从事从贷款者的观点来看不希望看到的那些活动的风险，因为这些活动使得这些贷款可能不能归还。由于道德风险降低了贷款归还的可能性，因此贷款者可能决定宁愿不做贷款。金融中介减少道德风险和逆向选择#金融中介的一个主要功能是搜集分析与潜在借款人有关的信息。信息传送和监督是创造贷款和投资的过程中一种非常重要的行为。#金融中介机构可以比较有效地防范这些问题发生。比起单个人来说，金融中介机构在甄别贷款风险、防范由逆向选择造成的损失方面，其经验要丰富得多。#金融中介可以通过投资组合获得较高收益，同时有效监管借款人，从而减少道德风险造成的损失。讨论：金融中介机构本身是否存在道德风险和逆向选择问题？►银行的道德风险：日本泡沫经济的教训\美国金融危机中的商业银行►我国国有银行在一定程度上通过一定的制度设计鼓励国有企业的逆向选择三．金融中介的功能结构1．金融中介的基本功能：金融中介的基本功能是把投资大众不喜欢的金融资产形式转换为受投资大众欢迎的另一种金融资产——也就是金融中介对投资大众的负债。2．金融中介的四种经济功能：（1）期限中介过程：克服借短贷长的矛盾（2）分散化投资以降低风险：（3）降低签约成本和信息处理成本：（4）提供支付机制：支付手段的多元化背后是完善的金融中介机构体系和信用机制。（举例）讨论：在美国和中国的金融服务和信用环境居民支付方式信用卡网上支付储蓄卡汇款业务支票三种不同类型的金融中介结构金融中介各机构存款型机构契约型储蓄机构投资型金融中介机构商业银行储蓄贷款协会互助储蓄银行信用社人寿保险公司火灾和事故保险公司养老基金和政府退休基金金融公司互助基金货币市场互助基金存款型金融中介机构商业银行：通过发行支票存款、储蓄存款和定期存款来筹措资金，用于发放商业贷款、消费者贷款和抵押贷款，购买政府债券。储蓄贷款协会（Ｓ＆Ｌ）：主要资金来源是储蓄存款（通常称为股份）以及定期存款和支票存款，其资金大多用于抵押贷款。在金融中介中位居第二。（美国的金融危机和金融改革中对储贷协会的态度）互助储蓄银行：与储贷协会十分相似，靠接受存款来筹措资金，并主要从事抵押贷款。不同之处在于它们是互助的，是由存款者所有的合作组织。现在也可以发行支票存款和发放抵押贷款之外的其他贷款。信...
