风险规避的计算VIP免费

风险规避代理人确定性等价收风险规避代理人确定性等价收益的计算益的计算代理人追求的不是收益的最大化，代理人追求的不是收益的最大化，而是收益所带来的效用的最大化，而是收益所带来的效用的最大化，代理人会在既定的约束条件下选代理人会在既定的约束条件下选择适当的行动择适当的行动aa使自己的期望效使自己的期望效用最大化。用最大化。现在假定代理人的效用函数为现在假定代理人的效用函数为()rxuxeCont…Cont…对于绝对分险规避程度对于绝对分险规避程度，，。如果代理人喜欢冒险，。如果代理人喜欢冒险，则效用函数时凸函数，；则效用函数时凸函数，；如果代理人是分险中性的，效用如果代理人是分险中性的，效用函数是线性的，；如果是函数是线性的，；如果是规避的，效用函数为凹函数，规避的，效用函数为凹函数，。这一函数的一个重要特征就。这一函数的一个重要特征就是可以用值来度量代理人的是可以用值来度量代理人的风险规避程度。风险规避程度。()()()auxRxux()aRxr()0aRx()0aRx()0aRxrCont…Cont…如果代理人的效用函数的形式为如果代理人的效用函数的形式为，其中收益服从均，其中收益服从均值为、方差为的正值为、方差为的正态分布，那么：态分布，那么：()rxuxe()Ex()Vx2(())()[()]2()21(())2()xExrVxrExrxVxEuxeedxeVxCont…Cont…定义代理人在不确定条件下的收定义代理人在不确定条件下的收益的确定性等值（益的确定性等值（certaintyequicertaintyequivalentvalent）为，由于）为，由于，所以，所以即即。。CE()(())uCEEux()[()]2rVxrExrCEee1()()2CEExrVxCont…Cont…根据确定性等值的定义，代理人在获根据确定性等值的定义，代理人在获得完全确定的收益时的效用水得完全确定的收益时的效用水平的等于它在不确定条件下的期望值。平的等于它在不确定条件下的期望值。代理人的目标是使自己的期望效用最代理人的目标是使自己的期望效用最大化，由于，大化，由于，所以期望效用最大化等同于求所以期望效用最大化等同于求最大化。又由于和最大化。又由于和知。代理人的效用函数是单调递增知。代理人的效用函数是单调递增的，所以要实现最大化只需要代理人的，所以要实现最大化只需要代理人CE()(())uCEEux()uCE()rxuxe0rCont…Cont…采取适当的行动使得自己的确定采取适当的行动使得自己的确定性等值最大化即性等值最大化即1maxmax[(())(())]2CEEwcarVwca3.4.53.4.5委托代理模型的一个应用委托代理模型的一个应用论文：论文：基于委托基于委托__代理理论的股权激励模型的研究代理理论的股权激励模型的研究