2012年第3期下旬刊(总第475期)时代金融TimesFinanceNO．3。2012(CumulativetyNO．475)日本企业融资模式转换的新进展——从相对型间接金融到市场型间接金融刘红(辽宁大学国际关系学院。辽宁沈阳110136)【摘要】近年来，日本企业的融资模式尽管呈现从间接金融向直接金融转化的发展趋势，但总体上依然是间接金融占据绝对优势。而在间接金融当中，却出现了“传统型”间接金融与“市场型”间接金融此消彼长的新动向。如何理解间接金融内部结构的这种演化?“市场型”间接金融能否成为未来企业融资模式的主流?对这些问题的回答成为文章关注之焦点。【关键词】直接金融间接金融相对型间接金融市场型间接金融一．相对型间接金融与市场型间接金融的划分在发达市场经济国家中。通常存在两种类型的企业融资模式：直接金融和间接金融。直接金融是指资金最终需求者(企业)不通过金融机构而直接向资金最终供给者筹集资金。一般是以发行股票和债券的形式进行．而间接金融是资金最终需求者通过金融机构，而不直接与资金最终供给者进行交易。金融机构通过存款、债券、保险、信托等手段从资金供给者那里筹集资金，然后再通过贷款或者购买公司股票和债券的方式向资金需求者提供资金．在间接金融的场合，主要是银行等金融机构发挥金融中介职能。对间接金融或直接金融的偏好。通常是由一国经济发展水平、资本市场的发达程度以及政策对金融市场的监管强度等因素所决定的．通常．经济发展水平较低、资本市场欠发达、政府对金融市场采取直接监管的国家，企业的融资偏好于间接金融，相反，则偏好于直接金融．通。这种类型资本市场的参与者多数是由机构投资者等(专业参加者)组成。图1相对型间接金融与市场型间接金融的区别资料来源：【日】片山雅志：《资金循环中市场型间接金融的根据金融交易对象的确定与否．金融交易又被分成相对型金作用研究会报告》。《金融》．2005年第lO期．融和市场型金融．相对型金融是指与特定交易对象之间进行的、相对长时期的金融交易．而市场型金融则是指不特定多数的经济主体通过交易所等市场形态进行的金融交易．依据上述划分标准，间接金融又可被细分为。相对型。间接金融与。市场型”间接金融．。相对型”问接金融就是传统意义上的家庭将资金存入金融机构。企业从特定金融机构获得贷款的融资方式．而。市场型”间接金融(intermeaiateamarket市场型间接金融的概念最早于1982年由日本学者蜡山昌一所提出。后经庆应义塾大学池尾和人等教授的推广。近年来在日本受到广泛关注．但是．对此概念的界定目前尚未达成共识。日本学者中比较常见的解释如下：堀内昭义、池尾和人认为。它是发生在投资者与投资顾问或基金公司之间进行的资金转移行为。。大村敬一认为它是一种。充分利用资本市场的间接金融。。村本孜认为它是。间接金融利用市场机制引进多种资金形式以达到分慷ln路ctjo璐)是在维持间接金融既定框架下，引入市场要素井充散风险目的的方法。-三井住友银行认为它是。通过公开财务内分利用市场机能优势的一种金融交易模式．如图l所示，在这种类型的融资模式中．企业依然是从银行等金融机构Ⅱ获得贷款．但是，该金融机构Ⅱ可以将贷款债权证券化，到资本市场上出售。而家庭则以购买投资信托、投资基金的方式向金融机构I提供资金，由金融机构l在资本市场上购买相关金融资产的方式实现资金融268Times硒fmm容，提高债权流动性等方法来提高资金筹措效率，其资金筹措的基本方式并非发行证券．而是通过银行借款这种传统的间接金融形式’．鹿野嘉昭则认为，市场型问接金融中。家庭通过投资信托．养老金和保险等渠道进行资产运用，而企业刚通过证券化．债权流动化，以及协调融资等方式进行资金筹集．万方数据=．日本的相对型间接金融及其衰落对于后发展经济体而盲．其金融制度通常是以间接金融方式为主的。即所谓Gershenkron假说．即在后发展国家的工业化赶超过程中，一方面存在着由于经济发展水平落后所决定的资金供给的短缺。而另一方面又存在着由于工业化建设导致的资金需求的膨胀，资金供求的矛盾十分突出。在这种情况下，通过银行将有限的资金配置到急需发展的产业中去，有助于集中金融...
