一、杜邦分析体系对万科集团的财务分析笔者结合万科集团在2014年-2017年披露的财务数据，统计出该集团公司在这四年时间里的各项财务指标，然后对其进行层层分解分析。以下是万科集团在2014-2017年各项财务指标表：表1万科集团各项财务指标表年份净资产收益率销售净利率总资产周转率权益乘数201417.86%10.76%0.34.39201518.09%9.27%0.354.48201618.53%8.74%0.335.1420179.53%9.47%0.136.07（一）净资产收益率总体趋势分析非财务因素和财务因素都会对企业的经营状况造成影响，对于公司的经营状况杜邦分析的评价分析更加的全面，权益报酬率是杜邦分析中最为核心的指标，其所具有的综合性较强。在对万科集团的财务状况进行分析的时候可以分解该集团企业的净资产收益率。20142015201620170.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00%16.00%18.00%20.00%净资产收益率净资产收益率图12014年-2017年万科集团净资产收益率变动趋势图从上图能够非常清晰的看出，万科集团在2014年-2017年这四年时间里前三年的净资产收益率保持稳定小幅增长状态，但是在2016年却出现了大幅下降趋势。万科集团的净资产收益率出现这样明显的下降除了受到行业整体发展影响之外，还与万科自身发展战略和上升的处于结算中的装修房比例有关。在2014年-2016年万科集团通过对向城市配套服务商转型，经营业务结构发生了不小的变化。但是在该公司的净资产收益率中其物业服务营业收入在2017年还同比增长了百分之七十，而房地产营业收入同比下降了将近百分之十，房地产营业收入作为万科集团主要营业收入构成部分，其大幅度下降将直接造成万科集团的净资产收益率降低，从侧面也反映出该公司在2017年的房产销售上存在着一些问题。（二）销售净利率总体趋势分析企业销售收入与企业净利润的比例就是销售净利润，其主要是将企业获得净利润的能力进行体现，即企业营业净利润率的提升直接影响了企业的盈利能力。将企业销售净利率提高的方法主要有可以从将各项成本开支降低和营业收入扩大这两方面入手。企业销售收入的净利润是通过销售净利润来反映，企业收入收益程度是所主要反映的内容。通过分析万科集团的销售净利率，能够对中信证券的成本费用和盈利能力有更加清晰的认识。20142015201620170.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%销售净利率销售净利率图22014年-2017年万科集团销售净利率变化趋势图表2成本费用比较表年度营业收入营业成本销售费用管理费用财务费用20141463.88亿1025.57亿45.22亿39.03亿6.41亿20151955.49亿1381.51亿41.38亿47.75亿4.78亿20162404.77亿1697.42亿51.61亿68.00亿15.92亿20171171.00亿998.00亿36.59亿53.31亿13.26亿表3成本费用占营业收入百分比表年度营业收入营业成本销售费用管理费用财务费用2014100%70.06%3.09%2.67%0.44%2015100%70.65%2.12%2.44%0.24%2016100%70.59%2.15%2.83%0.66%2017100%85.23%3.12%4.55%1.13%20142015201620170.00%10.00%20.00%30.00%40.00%50.00%60.00%70.00%80.00%90.00%营业成本财务费用销售费用管理费用图3成本费用占营业收入百分比图从图2我们能够看到在2014年-2017年的万科集团的销售净利率呈现出先下降后上升的趋势，在2014年-2016年万科集团的销售净利率在一直下降，在2016年-2017年万科集团的销售净利率才逐渐呈现出上升趋势。下降的销售净利率并不利于集团企业的偿债能力和持续经营能力。通过对万科集团在2014-2017年的成本费用占营业收入的百分比变化趋势分析，发现集团企业管控其成本费用尤其是营业成本的能力对该公司的销售净利率有着直接营销。万科集团在2014年-2016年的营业收入在持续上涨，在2016年甚至到达了两千四百亿元的营业收入，但是在2017年该公司的营业收入急速下降，只有一千一百亿元左右，并且在2017年万科集团的净资产收益率最低，由此可见万科集团的营业收入直接影响了该公司的净资产收益率。在2017年该公司的期间费用尽管有所下降，但是其占据营业收入的比例与前几年相比却出现了不同程度的上升，由此可见在2017年万科集团的成本费用控制也出现了一定问题。（三）总资产周转率总体趋势分析企业资产运营效率反映的关键因素就是总资产周转率...
