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新三板证券分析研究 金融学专业VIP免费

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1绪论1.1选题背景2017年,新三板企业转板的热情异常火爆。根据东方财富Choice数据统计结果显示,共有18家新三板挂牌企业,通过退出新三板并于上交所或深交所进行IPO,成功在主板、中小板或创业板上市。而从2009年国内诞生第一家转板企业开始,到2016年末,却仅有12家挂牌企业转板成功,2017年一年转板成功的企业数量就超过了过去7年的总和。2017年第一家转板成功的企业为拓斯达(股票代码:300607),于2017年2月9日正式在创业板市场上市;最后一家挂牌企业为爱柯迪(股票代码:600933)在2017年11月17日于主板成功上市。2008年7月30日,依据中国证监会发行监管部公开的《发审委2008年第111次会议审核结果公告》,久其软件(股票代码:002279)首次正式发行股票申请获通过,并于2009年8月11日成功在深交所中小板上市,开创了国内新三板企业转板成功历史的先河。2003年10月,党的十六届三中全会制定的《中共中央关于完善社会主义市场经济体制若干问题的决定》首次在中央文件中提出在中国建立多层次资本市场体系。这一概念的提出基于各板块资本市场在满足企业融资需求方面的不同市场功能定位。经过多年不断完善发展,我国己初步形成为大型成熟企业提供融资、股权转让服务的主板市场(含中小板)、为处于产业化阶段初期的中小企业及髙科技企业提供服务的创业板市场、为"创新型、创业型、成长型"企业提供融资股权转让服务的新三板市场和各地区性股权交易中心构成的多层次资本市场体系。这一体系的初步建立,不仅有力地支持了中国21世纪开头十几年经济社会的发展,而且为建立和完善现代企业制度、构建现代金融体系,促进产业结构进一步升级奠定了坚实基础。2015年11月10日,中国证券监督委员会发布相关文件清楚指出:“要继续坚持全国股转系统独立市场位置,企业挂牌并非转板上市的应急计划。全国股转系统并不是单独的,需要重视创建多层次资本市场的紧密关系,分析实施国内股转系统挂牌企业向创业板转板试点,让达到相关标准的区域性股权市场运作管理组织进行推荐业务试点,分析组建与此类股权市场的合作对接制度。”2016年11月29日,国务院公开《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》,提出:“要不断扶持满足要求的战略性全新产业企业上市或挂牌融资,分析推出全国股份转让系统挂牌企业向创业板转板试点,创建全国股份转让系统和区域性股权市场合作对接制度。分析促进场外证券交易市场和机构之间私募产品报价和服务体系创建,扶持战略性产业创业公司扩张。”到了今天,国内逐渐产生完善的资本市场系统,各个板块相对独立,企业可以根据自身实际情况进入不同的板块发展。然而与国外成熟的资本市场相比,国内各板块之间尚未形成一套贯通、有效的成熟转板机制。因此,本文希望通过对国内第一家成功转板至主板的新三板挂牌企业三星新材的案例进行研究,分析现今国内新三板转板中遇到的各种困难,并试探性地提出一些建设意见。1.2研究现状各个国家的专家都十分重视资本市场转板,与之相关的分析书籍众多,也为国内新三板转板制度的创建准备了充足理论内容。首先,我国在创建转板机制的时候,重点借鉴了两个理论系统。首先是公司金融成长周期理论,其次是信号传递理论。企业金融成长周期观点出现在二十世纪七十年代,Weston与Brigham[1]依据公司在各个发展时期融资来源的不同指出此观点。上述观点将公司拟人化,使用生命周期来诠释公司的发展阶段,且将公司的成长周期划分成初期、成熟期与衰退期等不同时期,此外此观点指出影响公司得到资金的关键原因是资本结构、财务指标与公司运作情况等。1978年,Weston与Brigham开始延伸此观点,把公司的金融成长周期划分成六个时期,也就是创立期、成长时期I、成长时期II、成长时期III、成熟期与衰退期。且指出公司的融资来源与作用于公司融资结构的现实因素是公司资本结构、销售额与效益等,然而公司信息等隐性特点的影响并未被深入分析。1998年,Berger和Ude11(1998)[2]对Weston和Brigham的企业金融成长周期理论进行了修改,将信息约束、公司规模与资金需求等当做作用于公司融资结构的主要条件且使用信息不对称观点创建了企业融资模型,且得...

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