有关我国证券金融企业建立证券金融公司也称证券融资公司，是一种较为特殊的证券中介机构，它源于信用交易制度，主要吸收证券公司、交易所或其他证券机构的存款存券，并向证券机构借出信用交易所需的资金和证券[1]。证券公司融资制度是目前世界上两大融资融券交易制度之一。目前由于我国市场化程度较低，券商在资金实力、管理水平及创新能力等方面无法与国外知名券商竞争，且过早步入恶性竞争阶段，生存空间受境外竞争对手和国内银行、保险公司、信托公司等潜在竞争对手的挤压，不具备与之抗衡的能力。适时建立我国证券金融公司融资制度，拓展国内券商融资空间，增强其风险控制力与市场竞争力显得越来越紧迫。一、建立我国证券金融公司的必要性证券公司可支配资产的多少是决定其市场竞争力的重要参数之一，国内外券商都非常重视融资融券业务。因此，适时开展证券的融资融券业务已成为我国证券市场发展的必经之路。一是有助于券商扩大可支配资源，拓展现有融资渠道，提高市场竞争力。我国券商与国外同行相比，自有资本金不足且总资产规模较小，相应地，如果没有通畅的融资融券渠道将很难与国际知名券商竞争。此外，从美国、台湾的融资融券制度来看，券商的债务融资主要来自银行、证券金融公司和货币市场。至于我国，由于货币市场的发展相对落后，交易工具种类少、规模小、参与机构少，且证券公司自营帐户中以股票持仓为主，现有的几种券商融资渠道由于其本身的缺陷性或政府管制行为，不能很好地满足券商对资金的需求。因此，我们有必要改进现有的融资手段或寻找一种新的券商融资方式，使其更好地为券商服务。二是有助于活跃交易市场。与证券交易相关的融资融券属于信用交易，而信用交易可利用保证金比率这一杠杆，有效地放大参与市场交易的资金量，从而活跃交易市场。随着我国金融市场的对外开放，现有的有利于股市活跃的因素将逐渐淡化，同时一些新的市场变数开始显现。从目前情况来看，我国股市第1页共8页的资金面并不宽裕，市场交投趋于平和，而证券市场要实现其优化资源配置的功能，维持一定的交易活跃程度是必要的。从这个意义上说，拓展券商的融资融券渠道进而活跃股市交易是应时之需[2]。三是有助于稳定股票价格。我国的证券市场不存在做空机制，国内券商尚无法进行融券交易，投资者也是靠低买高卖获取价差收益。一旦市场出现危机，股价下跌将无法控制。虽然目前已实行涨跌幅限制，但波动幅度仍高于海外主要的证券市场。而在完善的融资融券制度下，市场本身就具备了价格稳定器的作用。四是有助于规避风险，促进金融市场的协调发展。从长期来看，通过融资融券沟通资本市场与货币市场，有利于释放金融市场风险。资本市场与货币市场是两个既相对独立又紧密相关的金融子系统，供需的变化和市场的割裂不可避免地在这两个系统中产生风险积累，如果风险长期得不到释放，将使整个金融市场的风险过度膨胀并危及国民经济的发展。逐步放开对资本市场和货币市场的管制，使银行资金合法地、受控制地进入证券市场，有助于缓解和释放整个金融系统的风险。证券融资融券交易是沟通资金市场与证券市场的桥梁，可以促进两个市场的均衡发展。二、海外证券金融公司的运作模式及特点日本、韩国和我国台湾地区证券市场起步较晚，散户占绝大多数，机构投资者少。如1950年代以前，日本证券市场散户投资者占60%~70%;1997年，台湾证券市场散户投资者高达90.1%[3]。在市场发育不尽成熟的情况下，日本设立证券金融公司向证券公司提供信贷支持，以期在短期内将证券公司培养成类似于美国投资银行的证券经营机构;韩国、台湾仿照日本的体制也分别设立了证券金融公司，从而在世界证券发展史上开创了证券融资的新模式。1.日本模式。日本早在1927年就成立了证券金融公司，其证券金融公司均为上市公司，对券商提供短期适用资金贷款，交割短期贷款、有偿增资新股认购贷款以及对券商的转融通业务。在这种专业化证券金融公司模式中：（1）证券金融公司居第2页共8页于排它的垄断地位。证券公司与银行在证券抵押融资上被分隔开，由证券金融公司充当中介，严格控制资金和证券通过信用交易的倍增效应。从负债结构来看，日本...
