关 于 金 融 工 程 及 其 在 我 国 的 运 用 问 题李 茂 生【内容提要】 本文从具体实例入手,阐明了金融工程的本质和功能,指出金融工程的应用可以解决传统金融不能同时兼顾流动、获利和避险三个基本问题，尤其是获利和避险两大目标不能兼顾的问题。人们可以运用金融工程以确定性来代替风险；替换掉与己不利的风险，而留下对自己有利的风险，从而在一定程度上兼顾获利和避险俩个目标。作者认为金融工程不仅适用于微观领域，而且也适用于宏观管理，并对我国金融工程业务开发的必要性、方式和途径做了深入探讨。【作者简介】 李茂生，中国社会科学院研究生院教授、博士生导师；中国社会科学院经济学博士研究中心理事长。一、 什么是金融工程我国理论界这两年对金融工程问题的讨论逐渐多了起来。金融工程是一类相对较新且涉及多学科知识运用的金融业务，即使在金融业十分发达的国家，它的发展历史也不长，在我们这个经济金融乃至文化都相对落后的社会，人们对它感到陌生，感到颇难理解是不奇怪的。究竟什么是金融工程呢？在我国，研究金融工程有没有什么用？本文拟就此谈些看法。1 ．从两个具体的实例谈起我们暂时不去抽象地谈它的规范定义，先从一些容易理解的市情谈起。我这里举两个具体的实例。第一个例子：我90年代初在内蒙挂职时，所管辖的地区有一个很好的乳品厂，但这个厂子从投产时起就一直困难。于是我带人深入下去查原因，发现企业的领导班子人都挺好，就是缺乏金融知识，企业困难的症结是投资超过预算太多，其中主要又是进口设备所花的人民币因汇价变动而增加所引起。该项目从丹麦引进的设备所费美元数未变，但从正式签订协议到设备运到后与进出口公司结算，人民币对美元的汇率已经从2.80 ：1 跌到3.72 ：1 ，其中仅在进出口公司停留的三个月中就从3.20 ：1 贬到3.72 ：1 ，白白增加数百万元的投资贷款和沉重的利息负担，压得企业喘不过气来。这说明什么问题呢？我们可以说，这家企业是不合理的经济体制特别是不合理的外资体制的受害者，从金融的角度看，显然是传统的金融不适应现代经济发展的需要。从理论上讲，这个问题是不难解决的：企业可以在协议签订后立即按当时的汇率买进所需美元存以备用；或以固定的汇价在当时购买一笔未来某一时间交割的美元，即通过外汇远期交易用确定性来代替风险。第二个例子。1981年时，世界银行需要一笔联邦德国马克和瑞士法郎，但当时在国际资本市场上发行美元债券的成本低于...
