2012 年全国高考模拟参考部分金融期货合约规模设计研究周 波（中国农业银行票据营业部，上海 200120）摘要：金融期货合约规模的大小会对市场交易造成影响，过小的合约规模将增加交易者的交易成本，而过大的合约规模却会阻止一些小额交易者进入市场，使得成交量减小，买卖价差价值扩大，市场交易效率降低。合约规模是否合理可通过比例法和合约风险价值法来判断。我国开展金融期货，可采用先大合约规模，后小合约规模方式进行。关键词：金融期货；合约设计；合约规模作者简介：周波，博士，供职于中国农业银行票据营业部风险管理部，研究方向：金融市场微观结构。中文图书分类号：F830.39 文献标识码：AAbstract: Financial futures contract size can influence market trading. Small contract size increases trading cost, however, big contract size may prevent small traders from trading, decreases trading amount and increases the level of bid-ask spread, affects the trading efficiency. Reasonable contract size can be judged by proportion measuring and risk value method. When developing financial futures in our country, we can adopt big contract size firstly, then small contract size.期货合约规模对市场交易的影响金融期货合约规模或合约单位（Contract Size）是指单一期货合约的货币交易价值。期货合约规模设计主要是权衡合约规模对交易量和交易成本的影响。见图 1。过小的合约规模将增加交易者的交易成本，因为交易所和经纪商是按合约交易量——即合约交易的张数来收取手续费的，同样金额的交易量，对小合约来讲就需要较多合约完成交易，从而增加了交易者的成本负担；但是，过大的合约单位却会阻止一些小额交易者进入市场，使得成交量减小，买卖价差价值扩大，市场效率降低。此外，较小的期货合约规模可提高投资者交易的灵活性，使投资者可对其投资组合进行细小调整，而过大的合约规模会影响投资组合配置的精度，如交易者需对 350 万元的国债进行套期保值，但利率期货合约规模最小为 100 万元，那么交易者只能进行 300 万元或 400 万元保值交易，套期保值的质量就会受到影响。因此，设计合理的合约规模也是成功期货合约的重要决定因素之一。 交易阻碍损失和投资组合配置效率损失直接交易成本 合约规模图 1：合约规模...
