国内资本资产定价模型的分析报告VIP免费

对中国国内上市公司的资本资产定价模型的分析报告一、理论介绍资本资产定价模型, 即 Sharpe（1964），Lintner （1965）和 Black （1972）建立的简捷、完美的线性资产定价模型CAPM（又称 SLB模型），是金融学和财务学的最重要的理论基石之一。 CAPM模型假定投资者能够以无风险收益率借贷，其形式为：E［ R[,i]］＝ R[,f]＋β [,im] （ E［R[,m] ］－ R[,f]），（1）Cov［ R[,i]， R[,m] ］β [,im] ＝───────────（2）Var［R[,m] ］R[,i]， R[,m] ，R[,f]分别为资产i 的收益率，市场组合的收益率和无风险资产的收益率。由于 CAPM从理论上说明在有效率资产组合中，β描述了任一项资产的系统风险（非系统风险已经在分散化中相互冲消掉了），任何其它因素所描述的风险都为β所包容。 因此对CAPM的检验实际是验证β是否具有对收益的完全解释能力。资本资产定价模型(CAPM)在理论上是严格的， 但是在实际中长期存在着实证研究对它的偏离和质疑， 其原因主要是资本资产定价模型的一组假设条件过于苛刻而远离市场实际。本次分析报告旨在通过对随机抽样的中国上市公司的收益率的分析，考察在中国的股市环境下， CAPM是否仍然适用。二、数据来源本文在 CSMAR大型股票市场数据库中随机选取了1995 年 1 月到 2001 年 12月的 100 支股票（存为名叫rtndata的 EXCEL文件），作为对中国股票市场的模拟。同时还收集了同时期中国银行的年利率（取名为rf ）作为无风险利率，并通过各股票的流通股本对上海、深圳两个市场A 股的综合指数进行加权（取名为mr2）。在 SAS中建立数据集， 其中各列指标分别为各股票的月收益率（为处理方便， 股票名称已改为 y1-y100 ）、中国银行的年利率rf （本次报告没有将rf 转换成月无风险收益率，因为这一差异将反映在系数上，且为倍数关系， 对结果没有实质性影响）和以流通股进行加权 （因为本次报告计算的是市场收益率）的上海、深圳两个市场A 股的综合指数mr2。本次报告采用的CAPM模型为：100,...,2,1,?10jerjtjjt。三、方法及步骤1，在 SAS中以 libname 命令设定新库，名为finance 。程序为：libname finance 'G:\finance\rtndata'; run;2，采用 means过程（也可以用univariate过程）对这100 支股票做初步的均值分析，初步得出各股票的样本均值等数据。程序为：procmeans data =finance.rtndata;var y1-y100;run ;3，采用 corr 过程对随机抽取的若干支...