第三篇第十四章 投资行为金融市场上的投资主要是指证券投资，它是投资者（法人或自然人）购买股票、债券、基金等有价证券以及这些有价证券的衍生品以获取价差、红利或利息的投资行为和过程，是直接投资的重要形式。本章把投资过程分为相辅相成、密切相关的 5 个步骤，在此基础上对每个步骤进行具体分析，最后还分析了国际环境下的投资行为。第一节 投 资 管 理一、投资管理的基本概念和基本步骤投资管理，一般又称资产组合管理，是指投资者如何决定投资哪些金融资产、投资多少及何时投资，是对所投资金的管理过程。做这些决策的 5 个步骤构成了投资过程的基础。这 5 个步骤可以被看成是投资管理的功能，投资管理机构对每一个客户的资金都必须按照这 5 个步骤进行管理。这 5 个步骤分别如下：1．确定投资政策确定投资政策作为投资过程的第一步，涉及到决定投资目标和可投资财富的数量，以及投资者的风险承受能力。由于证券投资属于风险投资，而且风险和收益之间呈现现出一种正相关关系，所以，投资者如果把只能赚钱不能赔钱定为投资的目标，是不合适和不客观的。客观和合适的投资目标应该是在赚钱的同时，也承认有发生亏损的可能性。因此，投资目标的确定应包括风险和收益两项内容。投资过程的第一步将决定在投资者的投资组合中所包含的金融资产的可能的类型特征，这一特征是以投资者的投资目标、可投资财富的数量和投资者的税收地位以及投资者在投资风险回报率两者之间的偏好为基础的。投资政策的确定，在投资管理中占有相当重要的地位，在一定程度上决定着整个投资的成败。为此，我们将在以后进行专门的论述。2．进行投资分析投资分析作为投资过程的第二步，涉及到对投资过程第一步所确定的金融资产类型中个别证券或证券群的具体特征进行考究分析。投资分析作为投资过程不可或缺的一个组成部分，在投资过程中占有相当重要的地位，为此，我们将在第三节中专门论述。3．组建投资资产组合组建投资组合是投资过程的第三步，它涉及到确定具体的投资资产和投资者的财富在各种资产中的投资比例。在这里，投资者需要注意个别证券选择、投资时机选择和多元化这三个问题。个别证券选择，亦即微观预测，主要是预测个别证券的价格走势及波动情况投资时机选择，亦即宏观预测，涉及到预测和比较各种不同类型的证券的价格走势和波动情况（例如，预测普通股相对于如公司债券之类的固定收益证券的价格波动）；多元化则是指依据一定的现实条件，组建...
