下载后可任意编辑传媒互联网行业 2024 年度投资策略1 游戏：产品为王，精品研发商价值持续提升最悲观时刻已过，产业增长由量转向质2024 年年初至今游戏板块整体回调较大，H1 游戏板块股价剧烈下降，9 月以来受新游表现亮眼、Metaverse 概念催化等因素，板块估值企稳回升，但仍处于相对低位，重点公司股价已经回归至 2024 年初水平，我们认为目前游戏板块估值仍然阶段性底部，最悲观的时刻已经过去。游戏板块整体表现在 2024 年经历较大波动，2024 年年初受疫情影响整体估值提升，而 2024 年年初以来，由于业绩不及预期等原因，目前股价已经跌至 2024 年年初水平。自 2024 年初以来，游戏行业的整体股价变化大致可以分为 4 个阶段：2024 年年初至 2024 年 11 月，游戏板块受行业政策压制以及整体增速下行的影响，估值持续下移；2024 年 11 月至 2024 年 7 月，在版号放开以及政策回暖的预期下，游戏板块估值修复；2024 年 7 月至 2024 年 1 月，重点二线游戏公司业绩增长加速，在业绩带动下重点公司股价走强；2024 年 1 月至 2024 年 9 月，受疫情影响，游戏板块增长显著，同时在 5G 以及云游戏、VR/AR 带动下，游戏板块进入新周期，估值空间打开，重点公司估值水平持续提升；2024 年 10 月至 2024H1，游戏板块由于三季报增速不及预期，重点公司股价下降显著，均已回到 2024 年初水平；2024 年 9 月以来受新游表现亮眼、Metaverse 概念催化等因素，股价表现变现有所反弹，游戏公司估值企稳回升，我们推断，游戏板块最悲观的时刻已经过去。游戏行业增速放缓是产业自然趋势，游戏行业的增长逐步从“量”增变为“质”增。短期看，行业核心产品陆续上线将使得行业增速维持，2024 年哈利波特、英雄联盟手游等重点作品已陆续上下载后可任意编辑线，年底到明年仍有 DNF 手游、暗黑破坏神：不朽等重点产品上线，我们推断，2024 年手游行业增速将保持在 5%~10%左右。21Q3 手游行业规模 554.7 亿，同比增长 9.09%，20Q3 由于疫情影响基数较高，在高基数的背景下 21Q3 依旧保持稳定增长。2024 年 Q3 至 2024Q3 手游行业规模分别为 508.5 亿元、541.5 亿元、588.3 亿元、559.4 亿元、554.7 亿元，同比增长分别为 32%、44%、6%、13%、9%，截至目前，疫情对于游戏行业的正面影响已经消除，用户时长等数据已经回归至疫情前水平，伴随重点产品陆续上线，2024 年手游行业规模增...
