下载后可任意编辑即时零售行业讨论1.即时零售：七千亿赛道，实物电商渗透率仅 2.4%我们定义即时零售为主要满足消费者即时性需求（“快”），配送时效在一小时内 （多数场景时效在半小时左右），主要品类为生鲜、食饮快消等品类的线上线下融合的零售模式。目前即时零售的进展实际是外卖的品类拓展。与外卖类似，即时零售本质是消费者货币价值兑换骑手时间价值，与外卖有所不同的是，即时零售可选消费属性略高。1.1.用户：外卖用户为即时零售潜客，估计规模达 5 亿外卖用户为即时零售潜客，估计规模达 5 亿。1）从核心用户角度看，目前即时零售主要客群为一二线城市 80&90 后。根据美团闪购数据，即时零售用户中 80、90 后占比之和高达 86%。根据京东到家数据，京东“小时达”用户一二线市场电商渗透率是低线城市的 3.3倍。即时零售与外卖类似，核心用户贡献绝大数订单。根据阿里投资者日数据，盒马核心用户（月消费 4 次及以上用户）占比 31%，贡献67%的 GMV。2）从泛化用户角度看，即时零售仍有年龄拓展（00 后成长、银发进一步触网）、区域泛化的潜力，外卖用户均为即时零售潜客。以美团外卖为例，2024 年一二线外卖订单占比为 64.7%，但 2024、2024 两年用户增长驱动力主要来自低线城市。2024 年，美团外卖 ATU 达 4.4亿，美团闪购 ATU 为 2 亿，渗透率不足 50%。我们认为外卖用户均为即时零售潜客（货币价值换时间价值、品类拓展），中长期看即时零售用户规模有望达到 5 亿。1.2.品类：估计生鲜食饮是核心品类，3C 家电难成主品类目前生鲜（含水果、鲜花）、食品、酒饮、医药为核心品类。根据美团闪购数据，水果、酒饮、食品、粮油、蔬菜等为订单占比靠前品下载后可任意编辑类。饿了么数据显示同样信息，其非餐订单中，超市（食饮等）、水果、医药、生鲜、鲜花为主要品类。即时零售主要品类是电商总体渗透率较低的品类，比如食饮、生鲜等，我们认为这主要是因为传统电商配送时长无法满足消费者对这些品类的即时性需求，同时这些品类偏标品（包装生鲜亦为散装生鲜的标品化）、客单价低，消费者决策成本较低不依赖线下体验。估计未来生鲜食饮依旧为核心品类，3C 家电难成主品类。我们认为消费者对商品速度敏感性以及消费频率决定品类的需求强弱，品类的客单价和毛利率决定供给难易（毛利需要覆盖履约成本）。推断是否为核心品类主要看需求，因为即便履约较难亦有各类企业不断提供供给（小厂靠融资、大厂战略性...
