化工行业介绍安信证券研究中心刘军2009.11目录•化工产业链总图•石油化工：国家垄断•基础化工：两高一资•农用化工：政策主导•化纤：出口导向•特种化工：技术主导化工产业链总图化工产业链总图化工行业分类-按终端化工行业分类-按原料1.1石油化工：产业链1.2石油化工：国家垄断•成品油：与国际油价联动，22个工作日，4%•石脑油及其下游石化产品：烯烃、芳烃等•三大巨头：中国石油、中国石化、中海油2.1基础化工：两高一资——氯碱化工烧碱下游：造纸、化工、纺织染料、氧化铝等PVC下游：管材、异型材、塑料等氯碱相关公司：英力特、中泰化学、新疆天业、湖北宜化、巨化股份、沈阳化工、氯碱化工、锦化氯碱、南化股份等2.2基础化工：两高一资——纯碱纯碱下游：玻璃、化工等纯碱相关公司：三友化工、双环科技、山东海化、青岛碱业、远兴能源等323223432322CaCOCaOCONaClNHCOHONaHCONHClNaHCONaCOCOHO高温（纯碱）3223432322NaClNHCOHONaHCONHClNaHCONaCOCOHO（纯碱）氨碱法联碱法2.3基础化工：两高一资——甲醇甲醇下游：二甲醚、醋酸、掺混汽油等甲醇相关公司：远兴能源、云维股份等223CCOHCOHCHOH气化（甲醇）2.4基础化工：两高一资——产能过剩•基础化工基本属于盐化工、煤化工，目前产能过剩严重•发改委等部委提出抑制部分行业产能过剩，包括传统煤化工•鼓励新型煤化工：煤制乙二醇、煤制天然气、煤制油。煤制烯烃、煤制二甲醚等3.1农用化工：政策主导•淡储政策（解决全年生产，季节消费问题）•出口关税（淡季、旺季区别，优先满足国内需求）•化肥用气优惠政策存变数3.2农用化工：政策主导——氮肥•两种工艺路线：煤头、气头•煤头尿素：华鲁恒升、鲁西化工、柳化股份、湖北宜化等•气头尿素：云天化、泸天化、建峰化工、赤天化、四川美丰、辽通化工、湖北宜化等3.3农用化工：政策主导——磷肥•主要资源消耗：磷矿石、煤（天然气）•主要上市公司：湖北宜化、六国化工等3.4农用化工：政策主导——钾肥•严重资源依赖性：钾盐•钾盐资源国际分布高度垄断：加拿大、俄罗斯、以色列、白俄罗斯、德国等•主要上市公司：盐湖钾肥、盐湖集团、冠农股份、中信国安等3.5农用化工：政策主导——农药•三大类，品种繁多：除草剂、除菌剂、杀虫剂•相关上市公司：新安股份、扬农化工、诺普信、华星化工、红太阳、利尔化学、联化科技、大成股份、沙隆达A等4.1化纤：出口导向•上游：石化产品、棉、麻等•下游：纺织服装，出口依赖型•主要类别：涤纶、粘胶、氨纶、锦纶、腈纶等4.2化纤：出口导向•涤纶：海利得、S仪化、江南高纤、华西村、春晖股份等•粘胶：山东海龙、澳洋科技、新乡化纤、三友化工、南京化纤、吉林化纤等•氨纶：华峰氨纶、烟台氨纶、友利控股、新乡化纤等•锦纶：美达股份、神马实业等5.1特种化工：技术主导•特种化工，即精细化工，品种繁多，代表性的有MDI、TDI、有机硅等•技术门槛高，垄断程度也较高，往往能享受高毛利率5.2特种化工：技术主导•MDI：烟台万华等•TDI：沧州大化、锦化氯碱等•有机硅：新安股份、蓝星新材等
