下载后可任意编辑有色金属行业讨论报告1 历史上的大宗商品超级周期大宗商品的超级周期通常是由某种结构性需求刺激引发的，这种刺激大到足以在全球范围内提振对大宗商品的需求，而其供应却对此反应迟缓。在自然资源方面，往往存在供给滞后，因为建设一个大矿山可能需要 10 年甚至更长时间。虽然业内对于超级周期没有明确定义，但它通常用于描述商品价格在 10 至 30 年内高于其长期趋势的时期。自 19 世纪以来，经济学家已经确定了四个商品价格持续高于趋势的时期。第一次，恰逢美国在1880 年代崛起成为全球经济强国；另一个伴随着 1930 年代的全球重整军备运动，并持续到二战后的重建时期；第三次，是在 1970 年代的油价冲击期间，通过增加生产成本间接推高了其他商品的价格；最近的一次价格上涨发生在 2000 年代初期开始的中国快速工业化期间，增加了对铁、铜和石油的需求，在此期间，农产品价格也急剧上涨，引发了 2024-2024 年的粮食危机。本次是一种非常不同的大宗商品周期，2024 年后随着中国这一世界制造业引擎逐步迈向高质量进展阶段，对大宗商品的需求开始历史性下滑，同时气候变化成为首要考虑因素，投资者更加重视环境、社会和治理等 ESG 问题，加剧了本已日益严重的投资不足问题，阻碍了大宗商品产能的增长。随着全球经济从新冠疫情的封锁中复苏，这些紧张的供应和被压抑的需求助长了全球通胀持续高企，即使中国可能无法发挥上一个大宗商品超级周期的助推作用，但全球各国减少石化燃料排放的努力和对清洁能源基础设施支出的增加将意味着对特定金属需求增加，全球绿色资本支出的故事将变得越来越大，这些代价高昂、长达数十年的计划将改变许多商品的供需状况，在这样的背景下大宗商品出现短缺，并推动价格上涨。下载后可任意编辑2 本轮有色金属周期的特征从能源到金属，对原材料的抢购已经反映在期货市场上，在金属方面的这一问题尤其严重，伦敦金属交易所的几份金属合约的现货价格高于后期交割的价格，大量商品已经转为现货溢价，这是一种表明稀缺性的定价结构，这种市场结构表明贸易商和投资者准备为商品的即时供应支付高额溢价。同时，近几个月来伦敦金属交易所的所有六种主要商品都同时以现货溢价交易，这也是自 2000 年代中期以来的首次。目前的供应压力与过去 20 年的正常周期有所不同。例如，欧盟委员会发布的欧元区数据显示，报告设备、原材料和劳动力短缺的公司比例为近 40 年的最高，这也是 40 ...
