红筹架构回归A股系列一：263网络 二六三网络的红筹架构调整境内首发上市，完全按照“怎么出去再怎样回来”的还原形式，其优点就是保证了思路的清晰和方式的得当，这种解决思路值得参考和借鉴。 文/投行小兵 中国证监会 4 月 23 日晚间公告称，二六三网络通信股份有限公司（下称“二六三网络”）首发申请获通过，这也就成就了红筹架构在境内成功上市的典型案例。二六三网络在披露的招股说明书中对于红筹架构的问题做了较为详细的论述，处理思路清晰，解决方式得当，实现结果明确且不存在潜在纠纷，不失为实务操作中非常经典的参考案例。 二六三网络是一家运用互联网技术开展通信服务的新经济企业，主要经营业务包括 96446IP 长途转售业务、95050 多方通话业务的通信服务以及专业电子邮件、主叫计费拨号上网接入等服务。二六三网络在国内首创了按主叫计费拨号上网接入服务业务模式、为国内领先的电子邮件服务商、首次推出了按主叫计费的96446IP 长途业务、为北京市场上最大的IP 长途业务转售商。 二六三网络实际控制人为李小龙，其持有总股本的27.63%。李小龙毕业于北京工业大学计算机科学系计算机软件专业，本科学历，长期从事于计算机、网络、通讯领域的工作。 由于业务经营和客户群均在国内，二六三网络在国内增值电信行业具有良好的品牌知名度，境外上市并不能充分发挥这些优势，在国内发行上市则会有利于促进二六三网络品牌树立与公司业务扩展； 2005 年国内上市公司开始进行股权分置改革，我国资本市场从此进入股权全流通时代，也进入了持续健康发展的新阶段，国家亦鼓励高科技企业在国内资本市场发行上市。 因此，二六三网络调整发展方向，拟申请在境内发行股票，并于 2006 年对二六三控股的股权结构进行了调整。 二六三网络初始的红筹结构 2005 年二六三网络拟于境外（美国）申请上市并于上市前进行了一轮海外私募，鉴于境内对增值电信行业的产业政策限制，二六三网络以通过以“新浪模式”命名的“协议控制”方式建立了相关境外上市、返程投资的架构。二六三网络为了海外上市，搭建了堪称模板式的红筹架构：先在维尔京群岛设立BVI 公司“NET263”，然后在境内设立全资子公司“二六三信息”；二六三信息再与二六三网络签订包括顾问服务、股权质押等一系列控制协议，以使得二六三网络的收益顺利转移到二六三信息；同时 NET263（BVI）向四家海外投资机构进行了私募；接着在开曼群岛设境外拟上市主体“二六三控股”，换...
