1：案例导入高新技术企业价值评估一直是价值评估的难点，而高新技术企业具有 “高成长、高回报、高风险”的特征，那么对于高成长的公司，我们应该采用何种方法进行企业价值评估呢？我们选择满足这 “三高” 的生物医药行业中的智飞生物进行案例分析，探讨生物医药企业的价值驱动因素以及这些因素影响企业价值的方式。2：行业分析生物医药行业介绍：生物医药行业是我国战略性新兴产业，是生物工程技术与医药制造、 医学治疗相结合而成的一个新兴行业。 该行业有 33家上市公司， 共包含的类型公司有：生物试剂类、 生物制药以及血液制品。 生物制药产品主要包括生物疫苗、基因工程药物、生物诊断试剂三大类。生物医药行业具有高壁垒、长周期、高投入、高回报的产业特点，盈利能力较为稳定。中国生物制药市场由于巨大的人口数量、医疗保障体系的建设完善、人民群众的健康需求逐步释放等因素的驱动，正在成为全球药品消费， 尤其是生物药品消费增最快的地区之一，有望在2020 年以前成为仅次于美国的全球第二大药品市场。下图为生物医药行业销售收入及营业利润的增长情况。由图可以看出，在过去的十年间， 生物医药行业的消费收入呈高速增长之势。根据中国经济统计数据库资料，2003年— 2012年，十年间生物医药行业收入复合增长率达到了 23%，可以预测在未来一点时间内，生物医药产业将保持高速的增长趋势。生物制药优势：生物制药和传统的化学制药相比，优势明显， 生物制药研究开发效率高， 大大缩短了研发周期， 而且生产过程中对环境污染较小。生物制品行业中， 我们看好行业增速快、 科技含量高、 市场需求巨大而且增长稳定的疫苗行业，Kalorama Information公司数据显示， 2005-2009年全球预防疫苗市场年均复合增长率为25.5%，并在2009年达 221亿美元。 其预测在 2009-2014年的5年时间里， 全球疫苗行业的年均复合增长率将降至9.7%，但仍高于全球药品市场 4%-6%的复合增长率，并在 2014年达到 350亿美元，疫苗市场的增速远高于医药行业。生物制药行业发展状况：我国生物医药企业绝大多数企业成立时间较短，企业规模较小。 除个别外是由传统医药公司转型过来的， 大多数企业的研发能力和资金投入不够，产业链不够完善，产品结构单一，并且国际化程度较低。其中疫苗、基因药物、血液制剂等是我国生制药企业的主要产品，并且疫苗和基因治疗板块发展较为成熟。疫苗是生物技术行业中发展最快， 应用先进的生物技术最快...
