下载后可任意编辑可交换公司债券对比分析可交换公司债券对比分析 杨浩 摘要：随着各种金融衍生工具的进展，内含期权的可交换公司债券逐渐被市场认识，受到投资者的青睐。本文从可交换公司债券分类和优点分析，说明其对上市公司和上市公司股东的意义。 关键词：可交换公司债券;优点;意义 资产的有效配置和合理利用是企业高质量进展的基础。对于上市公司股东 ，如何盘活上市公司股权，是亘古不变的课题。伴随着证监会为解决“大小非”解禁问题而推出新金融产品——可交换公司债券的问世，为上市公司股东盘活上市公司股权资产提供了又一选择。 一、可交换公司债券概况 可交换公司债券是指上市公司的股东依法发行，投资者在一定期限内依据约定的条件可以交换该股东所持有的上市公司股份的公司债券。实质上，可交换公司债券是传统意义的债务和拥有看涨期权双重性质相结合的债券：一方面，发行人存在根据约定付息和到期还本付息的义务另一方面，投资者将债权根据约定的转股价格（约定转股价格通常高于发行日上市公司股价）交换上市公司股份，类似于看涨期权。 当前，可交换公司债券规模偏小。20XX-20XX 年股权融资方面（包括 IPO、增发、配股、优先股、可转换公司债券和可交换公司债券等），可交换公司债券金额仅占股权融资总额 3.18%，发行可交换公司债券的企业数仅占股权融资企业数的 4.34%。伴随着股市行情的进展，可交换公司债券逐渐受到上市公司股东的青睐。根据 Wind 数据，可交换公司债券在 20XX 年达到发行最高峰，整年度 93 家企业发行该品种债券，发行金额 1 251.78 亿元。 二、可交换公司债券分类 （一）偏股型和偏债型 根据换股难易程度，可交换公司债券分为偏股型和偏债性，两种类型存在1下载后可任意编辑下列显著特点： 对于可交换公司债券，债券投资收益（即债券发行人成本）由综合利息收益和期权收益构成，而资金成本和换股价格即分别影响票面利息收益和期权收益，也相互影响。在债券投资者要求一定债券投资收益的情况下，对于偏股型可交换公司债券，债券发行人一般要求低成本融资而不介意股份稀释，则综合融资利息较低，但为满足债券投资者债券债券收益要求，只能降低换股溢价率，以满足期权收益的期望，如 19 中电 EB（综合融资成本 2.50%，换股溢价率 5%）和 19 华菱 EB（综合融资成本 3.00%，换股溢价率 12%）;对于偏股型可交换公司债券，债券发行人不希望股份稀释而不对融资成本过多要求，则提...
