1 从个别简单分析和逐步回归法分析结果可知，市场价值/账面价值、公司规模、固定资产比例和加权平均资产期限显著地影响中国上市公司债务到期结构。 债务到期结构的影响因素：理论和证据 厦门大学管理学院 肖作平 自从Modigliani&Miller(1958)以来，学术界对资本结构进行大量的理论和实证研究。尽管许多研究检查了企业融资时对权益和债务的选择，但很少对债务的其他特征进行研究，如债务到期结构(debt matu rity stru ctu re)等。作为企业外部融资的主要方式之一，企业利用债务进行融资时，将面临长期负债和短期负债的到期选择问题。由于长期负债和短期负债的不同选择会直接影响企业的负债成本、债务偿还计划、代理成本和管理者的私人利益，进而间接影响管理者的经营激励，因此，为降低企业的负债融资成本和确保管理者的经营激励，企业必须对其负债到期安排作出合理的选择。 众所周知，中国上市公司偏好股权融资，在资本结构中，债务水平偏低；在负债到期结构中，短期负债比重偏高，长期负债比重偏低。近年来，一些学者对中国上市公司资本结构的影响因素进行了实证研究(如陆正飞和辛宇，1998；李善民和苏贇，1999；洪锡熙和沈艺峰 2000；肖作平、吴世农，2002；肖作平，2003)，但很少有学者对中国上市公司的债务到期结构进行研究。中国正处于经济转轨中，中国上市公司存在着许多不同与发达国家的制度背景（如股权结构、法律制度、公司治理结构、资本市场的发展状况，等等），使得影响债务期限结构的因素更加复杂。那么，究竟什么因素影响中国上市公司的债务期限结构？影响国外企业债务到期结构的影响是否以同样的方式影响中国上市公司的债务到期结构？中国上市公司债务到期结构的决策是否有背于相关的债务到期理论？这有待于理论分析和经验的检验。本文试图回答这些问题，以便为中国上市公司财务政策决策提供证据和建议。 债务到期结构的影响因素 国外的理论和实证研究识别出许多影响债务到期结构选择的因素。这些因素包括企业将来成长性的选择权、自由现金流量、现存资产的到期、风险、公司规模、信息不对称程度和实际所得税税率等。解释债务到期结构选择的理论主要有委托代理理论（如 My ers，1977；Jensen，1986）、信息经济学理论（如 Flannery ，1986）和不完全契约理论（如 Diamond，1991）等。笔者首先对这些影响债务到期结构因素的理论和经验研究结果进行总结。 一、债务期限结构影响因素的理论研究 1．成长性。 由于...
