第四讲部分重点行业分析金融、汽车（一）金融板块分析银行板块是影响大盘走势的 5 大板块之一。这个板块仅由五家上市银行（华夏新股发行）构成，却热点频出、题材颇多。然而，作为一个特殊的行业，对它的分析应在充分关注宏观经济指标并结合行业标准数据的比较前提下进行，并应更多关注中长期的业绩表现。一、 影响银行板块业绩的宏观经济因素影响银行板块业绩最主要最直接的宏观经济因素有以下几个方面：货币政策、投资需求和行业监管。央行的货币政策手段包括再贴现率、法定存款准备金率和公开市场操作等方式。对银行来讲，宽松的货币政策意味着存款派生能力的扩大和贷款力度的增强，由于我国的商业银行主要收入 90%以上仍然来源于存贷利差，存贷能力和利率水平直接关系到银行的业绩。例如，由于 2003年上半年货币供应量的增幅为 20%，已经超出 18%的计划，加上国民经济部分过热，央行加强了央行票据买卖力度并将存款准备金率从 6%提高到 7%。对上市银行来说，部分上市银行已经缴存了超额准备金（从已公布的中报来看，深发展实际准备金率 8.02%，华夏银行 17.1%），这一政策对他们没有影响。而对于实际存款准备金率不足 7%的银行（例如民生银行），则必须将部分原计划用于贷款或债券投资的资金调拨至存款准备金，由于存款准备金的收益率较贷款或债券低，利润将有所下降，但是影响力度大小则取决于各银行对投资和贷款的不同偏好以及各银行税率的大小。此外，货币政策对各银行的发展还体现在各银行对其未来的预期上，应当通过分期各银行的风险偏好才能对此做出正确的判断。投资需求是经济增长的内源因素，是宏观经济发展趋势的先行指标。投资的增加表明银行信贷的增长。以 03年上半年为例，固定资产投资 1.9 万亿元，同比增长 31％，令银行信贷增长 18%。从已公布的中报来看，银行业的存贷款总额和营业收入都有大幅增长。但是，对投资的拉动作用应当作进一步的分析，如果投资体现为局部过热，则必然受到货币政策和国家相关行业政策的监管和钳制。例如，在 03年上半年的信贷增长中，房地产增长了 34%，其不均衡发展已经引起了国家对该行业的整顿要求。与此相对应，对房地产行业信贷比例较高（18%）的民生银行则在受惠于贷款增长的同时，也要承受较大的风险。行业监管分为行业协会监管和政策监管。三部银行法出台之后，银监会作为行业监督的地位合法化，对银行资产质量、治理情况和各项指标都将作出更加全面和细致的指导，而人民...
