一般情景预测现金流贴现估值（公司的自由现金流FCFF）公司名称久联发展代码002037流通A股4,000.00流通B股总股本11,000.00A股股价6.03B股股价分析日期2006-05-29汇率假设数值第二阶段(2010-2017)年数8第二阶段增长率1.00%长期增长率0.00%应付债券利率0.00%无风险利率Rf5.00%β1.05Rm10.00%Ke10.25%税率24.38%Kd4.16%Ve66,330.00Vd11,721.45WACC9.34%第一阶段2009E2010E2011E2012EFCFF2,341.296,012.1210,639.3315,031.03第二阶段2014E2015E2016E2017EFCFF16,447.6616,612.1316,778.2516,946.04FCFF估值现金流折现值（万元）价值百分比第一阶段41,106.8023.42%第二阶段67,270.1338.33%第三阶段（终值）67,130.8238.25%企业价值AEV175,507.75100.00%+ 非核心资产价值32,315.6118.41%－少数股东权益6,851.94-3.90%－净债务11,721.45-6.68%总股本价值189,249.97107.83%股本（万股）11,000.00每股价值（元）17.20敏感性测试敏感性测试结果WACC-1.00%-0.50%0.00%0.50%6.50%22.9023.6924.5925.657.00%21.4522.1022.8523.717.50%20.1720.7221.3422.058.00%19.0419.5020.0220.628.50%18.0318.4218.8619.369.00%17.1217.4617.8318.259.50%16.3016.5916.9117.2710.00%15.5515.8116.0916.3910.50%14.8815.1015.3415.60长期增长率(g)11.00%14.2614.4514.6614.8911.50%13.6913.8614.0414.24指标说明： 资本支出 ＝ 长期资产总值增加－无息长期负债增加＝长期资产净值增加＋折旧与摊销－无息长期负债增加 公司自由现金流 FCFF ＝ EBIT×（1-所得税率）＋折旧－资本支出－非现金性流动资本变化 股权资本自由现金流 FCFE ＝ 税前利润×（1-所得税率）＋折旧－资本支出－非现金性流动资本变化＋新增债务－债务偿还 Ke ＝ Rf + β (Rm－Rf) 营运资本 ＝ 流动资产 － 流动负债 ROIC ＝ NOPLAT / IC × 100％ IC（inv ested capital）＝ 股东权益 ＋ 长期借款 ＋ 短期借款 ＋ 应付债券 ＋ 少数股东权益－现金－短期投资－长期投资 OPFCF ＝ EBITDA － 税收 － 净资本性支出－ 营运资本的增加 WACC ＝ [(Ke×Ve)＋（Kd×Vd）] / (Ve＋Vd)Kd ＝债务成本＝平均债务利率（1－税率）＝（短期借款×短期借款利率＋长期借款×长期借款利率＋长期应付债券×长×（1－所得税率） Vd ＝ 债务价值＝短期借款＋长期借款＋应付债券 Ve ＝ 股本价值 ＝ 股价×总股本 （H股、B股按各自股价×汇率转换为人民币计算，非...
