美国的公司收购：理论与实务 苗壮 清华大学法律硕士生联合导师 一、公司收购及其法律问题 首先需要澄清“公司收购”（ takeover）的概念。一般来说，公司收购指的是收购方取得对目标公司的控制权。什么是“控制权”（control）呢？如何取得控制权呢？控制权基本上是一个事实概念。从股权的角度来说，取得了目标公司50%以上有投票权的股份就可以取得控制权。此外，取得其 50%以上的投票权本身也可以取得控制权。除了绝对控制权，还有相对控制权。相对控制权的外延更大，通常泛指对目标公司的重要决策产生重大影响的能力。还有一种情况：取得目标公司的全部或重大资产。一个公司把它的资产都卖给你了，也就只剩个壳了。当然，最彻底的是兼并，也就是取得作为法律实体的公司本身及其全部股权、资产和负债（“合二为一”了）。 公司收购主要有两种形式：一是“兼并”（merger），在我国称“合并”（combination），包括“吸收合并”（merger）与“新设合并”（consolidation）（除了名称以外，二者之间在法律上没有什么本质的区别）；二是“收购”（acquisition），包括“资产收购”（asset acquisition）与“股权收购”（equity acquisition）。体现在公司的资产负债表上，资产收购的法律后果是，公司实体及其负债和股权（股东）都没有发生变化，唯一发生变化的是公司的资产（例如，收购方的部分资产由现金变成实物，目标公司的部分或全部资产由实物变成现金，等等）；股权收购的法律后果是：公司实体及其资产和负债都没有发生变化，只有公司的股权（股东）发生了变化；兼并的法律后果是，公司实体及其资产、负债和股权都发生了变化，可谓“天翻地覆”！ 总之，公司收购指的是公司控制权的转移（“江山易手”），包括兼并与收购（“并购”；merger and acquisition, M&A）。兼并指整个公司实体及其资产、负债和股权都发生了重大变化；收购只是公司的资产或股权发生了重大变化。无论从理论上还是从实务上讲，兼并与收购、股权收购与资产收购等都属于不同的交易方式，其交易结构、前置条件、法律后果等都大相径庭，不能混为一谈。涉及具体交易时，不能笼统地说什么“并购”，而应当说清楚到底是“并”还是“购”；如果是“购”，到底是“购资产”，还是“购股权”。否则就会闹笑话，让人感到莫名其妙。更不能像有的部门规章那样，笼统地说什么“资产并购”或“股权并购”。这种说法不但是开国际玩笑，而且在调整对象、适用范围、法律后果等...
