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2012 江冠亨 金宜 2012/5/23 Ex cel VBA金融工程 1 江冠亨 Email: anthonymannix@live.cn 作者序 过去十多年，使用Excel VBA 作为模拟金融模型是十分普遍，新兴投资产遍品层出不穷，投资者大多在不认识的情况下投资该产品上，故此很多都血本无归。特别是在风险管理意识特别差的投资者。 本章是以单一的试算表 Excel 作为篮本，并以其 VBA 作为运作核心，用以探讨一些技术上可行的方案，教导读者认清一些欧美新兴产品。从而使读者在投资上能衡量出其投资风险及回报。 本章适合的读者要有金融工程，数学模型及金融风险管理智识；当然，读者有一些微积分及矩阵代数的训练更为合适，可以在书中得到一些帮助。我亦尝试在国内网上寻找一些类似的资料或中文书藉，很遗撼的是，并不能找到一本足够达到水平的作品，很多只停留在Excel初级阶段，并不能达到将数学模型应用在实际的世界里运用。其实，在国外己经发展出很多可行方法及 VBA 的程序，我尝试在本书中引入这些技术及智识，使读者能有效的运用这些方法在实际的市场上应用。 本章 所 引 用的Excel VBA 程 序 ，如 有 需 要 读 者可 电 邮 索 取 。 我 的电 邮 地 址 是anthonymannix@live.cn。 最后，我需感谢在撰写此书时所受到的帮助。欢迎任何改进的批评和建议，此种回馈将有助我提升此书的品质。 2 江冠亨 Email: anthonymannix@live.cn Black-Derman-Toy 模型 Black-Derman-Toy 二义树及期限结构模型 与股票期权相似，利率衍生产品都是倚靠其目标物-利率。而利率期限结构是某个时点不同期限的利率所组成的一条曲线。它是资产定价、金融产品设计、保值和风险管理、套利以及投机等的基准，也是中央银行控制短期利率变化以影响中长期利率变化的传递机制。而单因素利率期限结构模型，瞬时短期利率ᵅᵆ是起着决定性作用的内生变量。根据市场期望假设，中长期利率等于未来相应时期内瞬时短期利率总和的期望。而其衍生产品的价格便可根据此短期利率在风险中性下定价 ᵅ0 = ᵃ (ᵅ−∫ ᵅᵆᵅᵆᵄ0ᵅᵄ|ᵅ0) (1) 在公式(1)，期权的未来收益ᵅᵄ是会根据产生出来到期利率进行评估。已近代的方法则会以Health, Jarrow, and Morton的无套利定价方法进行。在期权定价上，以上的用树式方法便足够将风险中性的短期利率同现实的利率曲线比较。而Black-Derman-Toy 因此发展出一个简单的二义树模型校正现实零息债券的利率期限结构及波动率. B...