企 业 资 产 重 组 模 式 与案例分析 一、债务式兼并 即在目标企业资债相当或资不抵债情况下,兼并企业将被兼并企业的债务及整体产权吸收,以承担被兼并企业的债务为条件来实现兼并,兼并交易不以价格为标准,而是以债务和整体产权价格之比而定。 案例;仪征化纤收购佛山化纤 仪征化纤是我国特大型化纤骨干企业,占全国聚脂产量的一半,在市场需求有保障的前提下,希望进一步扩大生产能力,提高市场占有率。佛山化纤是由佛山市政府靠全额贷款建设而成的,由于债务负担过重,加之规模小、经营管理不善,到 1 9 9 4 年 1 0 月 3 1 日,佛山化纤帐面总资产 1 3 .9 亿元,总负债 2 0 多亿元,资不抵债近7 亿元。1 9 9 5 年 8 月 2 8 日仪化以承担与转让价格相等的佛山化纤债务额的形式,受让佛山化纤的全部产权,收购后,通过仪化担保,佛化从银行贷款数亿元,偿还了以前的高利率负债,从而大大降低了财务费用。 运用承债收购方式,对于收购方而言,可以避免企业资产重组中的筹资障碍,也不用挤占自己公司的营运资金,而是用抵押、协议的方式承担被收购企业的债务,便拥有了该企业;同时,通过品牌运营,可以迅速扩大企业生产能力,增强竞争实力,对于被收购方而言,可以在短期内改善企业财务状况,实现扭亏为盈。该方式适用于收购兼并资不抵债或资产负债宰较高的企业,同时,收购方要对被收购方的行业状况、发展前景、兼并后的盈利水平有深刻的了解和客观的评价,否则可能会“引火烧身”。 二、出资购买资产式兼并 即兼并企业出资购买目标企业的资产,这种形式一般以现金为购买条件,将目标企业的整体资产买断,因此,购买只计算目标企业的整体资产价值,并依其价值确定兼并价格。 案例:上海石化收购金阳脂纶厂 上海石化是我国石油化工行业的排头兵,资金实力雄厚。原属上海久事公司的金阳腈纶厂,在生产技术、产品质量、市场占有率方面均处于国内领先地位,但有 7 .1 亿元的长期负债,企业运营存在困难,而久事公司也希望通过资产重组退出非其经营所长的领域。1 9 9 6年 8 月 1 6 日,上海石化出资 3 8 8 0 万元收购金阳腈纶厂的权益,同时承担全部债务。收购后,上海石化年产腈纶 1 0 余万吨,占全国半壁江山,市场占有率由原来的 1 1 .6 %提高到 1 6 %,并带来了技术、管理、无形资产等方面的优势,而久事公司则把转让收入投入到其擅长的基础设施领域中,取得了更好的效...