《伟大投资者格雷厄姆和多德维尔》 巴菲特：价值投资为什么能够持续战胜市场 每个价值投资人的投资业绩都来自于利用企业股票市场价格与其内在价值之间的差异 ——巴菲特 巴菲特最著名演讲—价值投资为什么能够持续战胜市场? 价值投资策略最终要归根于本杰明-格雷厄姆(Benjamin Graham)的思想。1934 年年底，他与戴维-多德(Dav id Dodd)合作完成了他酝酿已久的《证券分析》(Secu rity Analy sis)。这部划时代的著作标志着证券分析业和价值投资思想的诞生。这本巨著在过去70 年间共发行了五版，被誉为投资者的“圣经”。 纽约证券分析协会强调，格雷厄姆“对于投资的意义就像欧几里得对于几何学、达尔文对于生物进化论一样重要。格雷厄姆“给这座令人惊叹而为之却步的城 市——股票市场绘制了第一张可以依赖的地图，他为价值投资奠定了方法论的基础，而在此之前，股票投资与赌博几乎毫无差别。价值投资没有格雷厄姆，就如同共 产主义没有马克思——原则性将不复存在。”人们通常认为是格雷厄姆确立了证券分析的原则，所以格雷厄姆被尊称为现代证券分析之父。 1984 年，在哥伦比亚大学纪念格雷厄姆与多德合著的《证券分析》出版50 周年的庆祝活动中，巴菲特——这位格雷厄姆在哥伦比亚大学的投资课上唯一 给了“A＋”的最优秀的学生进行了一次演讲，他在演讲中回顾了50 年来格雷厄姆的追随者们采用价值投资策略持续战胜市场的无可争议的事实，总结归纳出价值 投资策略的精髓，在投资界具有非常大的影响力。可以这样说，读懂了巴菲特的这篇演讲，就能够抓住价值投资的本质，弄清价值的内涵。让我们一起来聆听巴菲特 这位当代最伟大的价值投资大师的演讲吧。 价值投资过时了吗？ 格雷厄姆和多德“寻找价值相对于价格具有一个显著的安全边际”的证券分析方法难道已经过时了吗-许多教授在他们编写的大部头教科书中都作出这一论 断，他们口口声声地宣称股票市场是有效的，也就是说股价反映了所有关于公司发展前景和经济状况的所有信息。这些理论家们声称，由于聪明的股票分析师利用了 所有可获取的信息进行分析判断，从而使股价总是正确无误地保持在合理的水平，因此根本不存在价值被市场低估的股票。至于那些年复一年击败市场的投资者，只 不过是类似彩票连续中奖的少数幸运儿。一位教授在他编写的当今十分流行的教科书中写道:“如果股价完全反映了所有可获取的信息，这些投资技巧将毫无用 处。” 哈哈，也许如此。但我想向...
