伦敦金属交易所(LME)简介----调期单\关于LME 的有关问答 [转贴 2011-11-07 13:39:02] 字号:大 中 小 调期单 调期的两种交易方式——lending 和 borrowing。 调期在 LME 中是与三个月期货和现货市场相并行的一个市场,每天市场参与者通过 lending和 borrowing 来进行期差交易,实现获利或亏损。无论采取 lending 或 borrowing 进行调期交易,都存在获利和亏损的可能。由于每天市场成交量大,各日期之间的差价 spread 也和三个月期货价一样,上下变动非常频繁,且没有规律可寻。 Lending——顾名思义,借出。在 LME 调期交易中,它指卖出近期交割的期货,买入远期交割的期货,从而赚取差价。在 back 市场中,只有期差缩小才能获利,否则亏损。例子:假设某客户 04 年 12 月 1 日在 LME 卖出交割日期为 04 年 12 月 22 日的铜期货,价格为 3260美元,同时买入交割日为 05 年 2 月 12 日的铜期货,价格为 3180 美元。上述两个日期之间的期差为 80 美元,近期高于远期。理论上看,客户似乎每吨赚取了80 美元,实际上,客户没有赚钱,且面临风险,因为只有两笔交易进行相反交易后才能体现出盈亏。假设客户交易后,12 月 12 日,上述两个日期之间的期差缩小至40 美元,也即客户把12 月 22 日到期的空头以3240 美元买入平 仓 ,05 年 2 月 12 到期的多 头以3200 美元卖出平 仓 ,这 样客户的毛利为每吨40 美元。但 如 果 客户交易后,两个日期之间价差不 仅 没有缩小,反而不 断 扩 大,这 样客户将 面临亏损的风险。如 果 在 contango 市场中,lending 之后,只有价差扩 大才能获利,否则将 亏损。 Borrowing——顾名思义,借入。在 LME 调期交易中,它指买入近期交割的期货,卖出远期交割的期货,从而赚取差价。在 contango 市场中,借入后只有期差缩小才能获利,否则亏损。在 back 市场中,借入后只有期差扩大才能获利,否则亏损。期差必须扩大才能获利,否则将导致亏损。 同样例子:假设 LME 铜市场目前处于 contango,某客户 04 年 12 月 1 日在 LME 交割日期为04 年 12 月 12 日的铜期货,价格为 3100 美元,同时卖出交割日为 05 年 2 月 12 日的铜期货,价格为 3120 美元。上述两个日期之间的 contango 为 20 美元,远期高于近期。理论上看,客户似乎每吨赚取了 20 美元,实际上,客户并没有赚钱。假设客...