伦敦金属交易所（LME）简介----调期单\关于LME 的有关问答 [转贴 2011-11-07 13:39:02] 字号：大 中 小 调期单 调期的两种交易方式——lending 和 borrowing。 调期在 LME 中是与三个月期货和现货市场相并行的一个市场，每天市场参与者通过 lending和 borrowing 来进行期差交易，实现获利或亏损。无论采取 lending 或 borrowing 进行调期交易，都存在获利和亏损的可能。由于每天市场成交量大，各日期之间的差价 spread 也和三个月期货价一样，上下变动非常频繁，且没有规律可寻。 Lending——顾名思义，借出。在 LME 调期交易中，它指卖出近期交割的期货，买入远期交割的期货，从而赚取差价。在 back 市场中，只有期差缩小才能获利，否则亏损。例子：假设某客户 04 年 12 月 1 日在 LME 卖出交割日期为 04 年 12 月 22 日的铜期货，价格为 3260美元，同时买入交割日为 05 年 2 月 12 日的铜期货，价格为 3180 美元。上述两个日期之间的期差为 80 美元，近期高于远期。理论上看，客户似乎每吨赚取了80 美元，实际上，客户没有赚钱，且面临风险，因为只有两笔交易进行相反交易后才能体现出盈亏。假设客户交易后，12 月 12 日，上述两个日期之间的期差缩小至40 美元，也即客户把12 月 22 日到期的空头以3240 美元买入平 仓 ，05 年 2 月 12 到期的多 头以3200 美元卖出平 仓 ，这 样客户的毛利为每吨40 美元。但 如 果 客户交易后，两个日期之间价差不 仅 没有缩小，反而不 断 扩 大，这 样客户将 面临亏损的风险。如 果 在 contango 市场中，lending 之后，只有价差扩 大才能获利，否则将 亏损。 Borrowing——顾名思义，借入。在 LME 调期交易中，它指买入近期交割的期货，卖出远期交割的期货，从而赚取差价。在 contango 市场中，借入后只有期差缩小才能获利，否则亏损。在 back 市场中，借入后只有期差扩大才能获利，否则亏损。期差必须扩大才能获利，否则将导致亏损。 同样例子：假设 LME 铜市场目前处于 contango，某客户 04 年 12 月 1 日在 LME 交割日期为04 年 12 月 12 日的铜期货，价格为 3100 美元，同时卖出交割日为 05 年 2 月 12 日的铜期货，价格为 3120 美元。上述两个日期之间的 contango 为 20 美元，远期高于近期。理论上看，客户似乎每吨赚取了 20 美元，实际上，客户并没有赚钱。假设客...
