对外经济贸易大学 2009 — 2010 学年第二学期期末考试 案例题目 宝洁公司利率互换案例分析 课程名称 金融工程案例研究 小组成员 朱雯杰 20091210326 滕菲 20091210340 孙泽源 20091210316 学院（系） 研究生院 专 业 金融学院金融学 考试时间 2010-7-4 成绩 宝洁公司利率互换案例分析 一、 利率互换简介 利率互换Interest rate swap IRS 是指交易双方约定在未来的一定期限内，根据约定数量的同种货币的名义本金交换利息额的金融合约。交换的只是不同特征的利息，没有实质本金的互换。利率互换可以有多种形式，最常见的利率互换是在固定利率与浮动利率之间进行转换。企业通常会以签订利率互换的方式，来管理风险。现实中的利率互换一般并非由两个企业之间签订，而是两个企业分别和金融机构签订互换协议。这样，企业可以省去寻找交易对手的成本，而金融机构可以通过同多方进行交易而达到风险对冲的目的。交易过程如图 1 所示。 图 1 二、 宝洁公司利率互换损失事件概述 1993 年 11 月，宝洁公司向美国信孚银行（后为德意志银行收购) 购买具有对赌成分的利率互来降低融资成本。但1994 年2 月联邦备委员会提高了联邦基金利率 ，美国国债收益率随之上 升 ，到 1994 年 4 月 ，宝洁接 到了1 ． 57 亿 美元 的税 前 交易账 。1994 年 1 0 月，宝洁以美国信孚银行未就 交事项 披 露 重 要 信息（比 如如何 计 算同情 景 下 利率互换的支 付 额) 、错 误 提示交易风险、违 背 受 托 及 顾 问 关 系 等 由向辛 辛那 提市 联邦法 院 提起 诉 讼 ，认 为信孚银行并未履 行信息披 露 义务 ，对宝洁有违 反 诚 信的诈 欺 行为，主 张 与信孚银行的两项 交易无 效 ，请 求 免 除 因 金融衍 生 交易所导 致 的债务 以及 惩 罚 性 违 约金。 宝洁公司在利率互换中的损失并不是个例，联邦纸 板 公司、吉 布 森 礼 品 公司、空 气 化 工 公司同样在于 信孚银行的交易中遭 受 大 量损失。这些 事件导 致 公司的董 事会对公司进行场 外 衍 生 品 交易的重 视 ，并重 新 对其 风险管理战 略 进行审 视 。 三 、 利率互换合约分析 1. 合约内容 起 始 日 期： 1993 年 11 月 2 日 期 限： 5 年 支 付 方式： 半 年一付 本 金： 2 亿 美元 公司金融机构 公司B 4.9%...
