世界经济分析

2025 年 3 月 31 日世界经济分析：世界经济复苏的根底仍然脆弱，全球经济前景面临很多不确定性。就业问题对经济不稳定影响较大。金融体系的局部功能虽已逐渐恢复，但全球金融稳定形势仍比较脆弱。主要兴旺国家向金融市场注入的流动性及其退出政策的不确定性增加了国际资本流动的不稳定，加大了新兴市场经济体短期资本流动管理的难度。贸易保护主义会引起贸易战,会全方位地影响经济的复苏。中国经济分析：随着我国经济复苏确实立，10 年我国 GDP 增长向9.5%—10%潜在增长区间靠拢。四季度工业运行由以前较快的增长向稳定增长过渡的态势比较明显。固定资产投资增长趋稳。未来消费增速将保持稳定。物价在四季度将逐级回落。人民币汇率可能小幅升值。估量新增贷款难以超出预期。国内政策分析：我们认为，十二五规划的主要内容将主要集中在保障性住房、国民收入分配、城镇化、战略新兴产业、社会保障、民间投资、现代效劳业和节能环保等领域。国际板的建立从长远看，是具有战略意义的。但是如快速推出，会给 A 股带来多重的负面效应。未来应循序渐进。上市公司盈利预测与估值分析：我们用 GDP 增速和 PPI 构建了一个自上而下的模型，预测 10 年 A 股盈利增速为 25%左右；估值方面，与历史估值相比目前处于较低水平，与国际市场估值相比，考虑到我国开展速度，股市整体估值有一定合理性，但存在结构高估。市场供求关系分析：资金需求略大于资金供给，总量根本平衡。四季度中小市值公司大股东减持意愿强烈。大盘股解禁主要表达为心理压力。技术分析：从波浪理论看〔上证指数〕，始于 6124—1664 点的大Ⅳ浪已经结束。自 1664 点到现在处于大Ⅴ浪运行中，该大Ⅴ浪将走出延伸浪，时间跨度会很长，可能会运行到 2024 年以后。综合分析：根据我们对世界经济、中国经济以及上市公司业绩预测与市场估值，考虑市场供求关系，通胀预期，宏观调控的影响，并结合技术分析，我们认为“2024 年四季度 A 股市场前低后高可能性较大，国家鼓舞扶植的产业或板块股票强势特征会继续呈现，上证指数核心区间为 2500—3000 点。10 年四季度 A 股投资策略配置：我们投资组合以低碳经济、结构调整、通胀预期和人民币升值为考虑投资重点。建议超配新能源、消费、通信、金融〔保险〕、医疗、新材料、黄金、农业等。风险因素：各国经济开展不平衡之势更加突出，通胀恶化、国内宏观调控政策超预期。讨论员：付佐民 李哲明电 话：...