影子银行发展及制约

第 1 页 共 9 页精品文档---下载后可任意编辑影子银行进展及制约 一、影子银行对美国金融结构的影响 所谓“影子银行”，一般是指那些有着部分银行功能，却不受监管或少受监管的非银行金融机构。影子银行系统(TheShadowBankingSystem)的概念由美国太平洋投资管理公司执行董事麦卡利首次提出并被广泛接受，又称为平行银行系统(TheParallelBankingSystem)，它包括投资银行、对冲基金、货币市场基金、债券保险公司、结构性投资工具(SIV)等非银行金融机构。 20 世纪 70 年月以来美国商业银行经营模式的转变促进了影子银行体系的快速进展。然而，影子银行体系的进展也加速了商业银行经营模式的转变。从本质上看，影子银行体系是商业银行信贷资产的一个浩大的二级市场。该市场的交易本钱越低、定价机制越完善、流淌性越高，商业银行越有激励将其发放的信贷资产出售，从而在获得价差收益的同时回收流淌性。在此状况下，美国商业银行发放贷款的目第 2 页 共 9 页精品文档---下载后可任意编辑的慢慢由传统的猎取存贷利差收益转变为猎取低买高卖的价差收益，即商业银行慢慢转变为“生产”贷款的金融企业，其目的是通过出售而并非持有其产品获利。商业银行作为连接金融市场与实体经济的枢纽，其经营模式的这一转变无疑将对美国的实体经济产生重要影响。 影子银行体系的进展对美国金融体系的演进和金融市场的结构都产生了十分重要的影响。由于商业银行的贷款可以通过影子银行体系的信贷中介最终由资本市场和货币市场的投资者融资，因此传统的间接融资方式与直接融资方式之间的界限日益变得模糊，商业银行体系与金融市场之间的联系日益紧密。换言之，影子银行体系的进展加速了美国金融体系向“市场型金融体系”〔market-basedfinancialsystem〕的演进。在这一新型金融体系下，银行业与资本市场进展之间的关系变得如此紧密，以至于金融因素的转变将对美国的实体经济产生深远的影响。从金融市场的角度来看，由影子银行进行的资产证券化与金融衍生交易一方面极大地提高了金融市场的第 3 页 共 9 页精品文档---下载后可任意编辑流淌性，另一方面也使衍生金融产品的交易量和名义价值快速增长。然而，历史阅历说明，过度金融创新导致的虚拟价值飙升非但无法真实反映实体经济的运行状况，还会加剧美国经济的金融化。影子银行体系的进展对美国乃至全球金融体系的稳定产生了冗杂的影响。 在传统信贷流中，资金盈余者通过金融中介直接将资金传递给资...