中小企业融资结构讨论———基于公司治理角度的分析陶 静 刘 朝(石河子大学经济贸易学院 新疆 石河子 ８３２００３）【摘 要】实践经验证明,经济发达的一个必要条件就是有中小企业的发达。在我国，中小企业在一系列重大的经济进展战略中扮演重要的角色，解决三农问题，解决城乡二元经济结构问题，推动城市进程等方面中小企业的进展是关键因素。然而，在我国深化企业改革，加快中小企业进展的过程中,影响和制约中小企业进展的问题仍然很多,尤为突出的是融资结构问题。因此，在目前条件下，应充分认识中小企业进展的特别意义，正确评估中小企业进展所面临的融资结构问题，实行有效的策略,以更好地促进中小企业的进展。【关键词】中小企业 融资结构 公司治理【中图分类】Ｆ２７【文献标识码】Ａ【文章编号】１６７２－８７７７(２０１１）０１－００３７－０２【收稿日期】２０１０－１２－２４【作者简介】陶 静，女,湖北黄冈人,石河子大学经济贸易学院管理学硕士，讨论方向：财务管理;刘 朝，男，湖北黄冈人，石河子大学经济贸易学院管理学硕士，讨论方向:企业信息化。一、讨论背景中小企业对支持各国经济增长、解决劳动力就业起着重要的作用。Ａｙｙａｇａｒｉ等指出，中小企业对总就业的贡献率随收入水平的提高而显著提升，其贡献率在低收入国家为１７．５６%，而在高收入国家为５７．２４％；中小企业对ＧＤＰ的贡献也有相似的趋势，其贡献率在低收入国家为１５．５６%,而在高收入国家为５１．４５.在我国,中小企业对于推动经济增长、解决劳动力就业亦起着重要的作用。以２００４年全国工业企业的情况为例，总资产仅相当于全国工业企业总资产６７．２８%的中小企业却贡献了６８．７５％的工业总产值，中小企业就业人数占全部工业企业就业人数的比重高达８５．１９％。二、相关理论评述（一）国外有关融资结构的理论对企业融资结构的讨论起源于２０世纪初,２０世纪５０－６０年代得到迅速进展。此后，对企业融资结构的理论讨论日益深化,１９５８年，美国学者Ｍｏｄｉｇｌｉａｎｉ和Ｍｉｌｌｅｒ在《美国经济评论》上发表的著名论文《资本成本、公司财务与投资理论》中提出ＭＭ理论，创建了现代企业融资理论的开端.该理论认为，在完善的市场中,企业资本结构与企业的市场价值无关。从公司治理角度讨论公司融资结构的较早的论述是Ｊｅｎｓｏｎ和Ｍｅｃｋｌｉｎｇ,他们讨论了公司股权与债权两种不同的代理成本，他们指出，在公司的投资总额...
