代理成本决定企业所有权论文

代理成本决定企业所有权论文 编者按：本文主要从理论文献综述提要；实证文献综述；讨论动向进行论述。其中，主要包括：代理成本理论的起源、企业理论可以划分为两个主要分支，交易成本理论和代理理论、团队生产结果具有不可分性、代理成本是企业所有权的决定因素、代理成本减少的理论讨论、为了降低代理成本，就必须建立完善的代理人激励约束机制、用经济增加值作为管理者绩效评估和激励机制的基础、股利支付通过迫使企业不断地进入资本市场融资来降低代理成本、大股东掠夺效应先是要超过其监督效应、代理成本随着随机扰动的方差的上升而增大、运用博弈论和数学的方法进行分析，使对代理成本的描述越来越简洁和精确等。具体请详见。 一、理论文献综述提要 （一）代理成本理论的起源 现代企业理论被称为“企业的契约理论”（Coase，1937）按讨论的重点不同，企业理论可以划分为两个主要分支，交易成本理论和代理理论。前者侧重于讨论企业与市场的关系；后者着眼于企业的内部结构与企业中的代理关系。其中代理理论又可分为两类：一类是由阿尔钦和德姆塞茨（1972）、詹森和麦克林（1976）提出的代理成本理论；另一类是委托——代理理论，基本上完全以正规的数学模型来表达，更加形式化和抽象。 阿尔钦和德姆塞茨（1972）重点讨论企业内部结构的激励问题（监督成本），他们提出了“团队生产”理论，并认为企业就是一种典型的团队生产。它有三个形成条件：①有 n≥个具有共同目标愿望的队员；②所有成员协作生产，任何一个成员的行为都会对他人产生影响；③团队生产结果具有不可分性，即每个成员的个人贡献无法精确地进行分解和测算。因而也不可能精确地根据每个人的真实贡献去支付酬劳。偷懒和搭便车行为由此产生，为了减少偷懒和搭便车，就需专门从事监督工作的人，同时要激励其积极工作，就应使其有占有剩余权益和修改合约条款的权利。 Jensen-Meckling（1976）提出了代理成本的概念，并认为代理成本是企业所有权的决定因素。他们指出现代企业里通常存在着两种冲突，一种是外部股东和管理者（内部股东）之间的冲突，一种是债权人和股东（外部股东和内部股东）之间的冲突。伴随着这两种冲突的是相应的外部股权的代理成本和负债的代理成本。他们认为，代理成原来源于管理人员不是企业的完全所有者这样一个事实。在部分所有的情况下：①当管理者尽力工作时，他可能承担全部成本而仅获得一部分利润；②当他消费额外收益时，他得到全部好处但只承担...