利率期限结构的模型分析报告

利率期限结构的模型分析摘要：利率期限结构是资产定价、金融产品设计、保值和风险管理、套利以与投机等的基准，所以利率期限结构模型以与利率行为的特点一直以来就是金融学讨论的重点。随着我国债券市场的进展、金融创新的不断深化以与利率市场化进程的逐步推动，利率期限结构问题讨论的重要性日益凸显。本文即分析利率期限结构的四个模型，并运用 Matlab 软件分别作出图形，在图形的基础上解释说明。关键词：利率期限结构 多项式 指数 NS NSS一、前言利率期限结构是指某个时点不同期限的即期利率与到期期限的关系与变化规律，一般由债券市场的实际交易价格确定。在成熟金融市场中，国债利率期限结构不但能够反映国债市场各期限国债的供求关系、市场利率的总体水平和变化方向，是市场重要的定价基准而且是精细化设计国债与其衍生产品，科学制定财政和货币政策，完善国债发行和管理的重要依据。2000 年以后，随着国债发行机制的日趋规和完善，期限结构的不断丰富，国债市场的日臻成熟，利率市场化水平的显著提高，鉴于此，我们开展了国债利率期限结构模型的讨论，本文在此讨论的有四种模型，分别是多项式样条模型、指数样条模型、 NS 模型和 NNS 模型，解释说明不同模型的拟合精度。利率期限结构是利率水平与期限相联系的函数，收益率曲线的变化本质上体现了债券的到期收益率与期限之间的关系。即债券的短期利率和长期利率表现的差异性。而利率期限结构所讨论的就是决定长期利率和短期利率关系的原因到底是什么。随着对利率期限结构讨论的进展，理论界也形成了不同的理论流派。（一）预期理论：预期理论提出了以下命题：长期债券的利率等于在其有效期人们所预期的短期利率的平均值。这一理论关键的假定是，债券投资者对于不同到期期限的债券没有特别的偏好，因此假如某债券的预期回报率低于到期期限不同的其他债券，投资者就不会持有这种债券。具有这种特点的债券被称为完全替代品。在实践中，这意味着假如不同期限的债券是完全替代品，这些债券的预期回报率必须相等。预期理论可以解释事实1.随着时间的推移，不同到期期限的债券利率有同向运动的趋势。从历史上看，短期利率具有假如它在今日上升，则未来将趋于更高的特征。2.假如短期利率较低，收益率曲线倾向与向上倾斜，假如短期利率较高，收益率曲线通常是翻转的。预期理论有着致命的缺陷，它无法解释收益率曲线通常是向上倾斜的情况。（二）分割市场理论：分割市场理论将不同到期期...