一、引言量化投资方法是一种数量化人类思维的方法,通过计算机开发与程序设计,将投资逻辑自动化严格执行的一种投资方式。采用量化投资,主要是看中其交易的纪律性、速度性与逻辑性,有助于突破人类固有的人性弱点。自摩根士丹利团队设计并实践了第一个量化投资策略开始,市场对于量化投资硬件、技术与策略的热情逐渐高涨。配对交易是量化投资的一种基本策略,其定义是一种试图寻找两家(类)具有相同特征的股票(资产)超出两家(种)股票(资产)历史价格水平关系的无方向性和相对价值的投资策略。这种交易策略倾向于买入低估值股票(资产),卖出高估值的股票(资产),维持市场中性的头寸。因此市场中性与价差收敛性成为配对套利策略的重要特征。 市场中性策略是一种基本的投资策略,同时也是基于市场中性原理的一种投资理念。具体来说,市场中性策略是同时操作多头与空头,通过判断买入两个不同方向的头寸,从而对冲掉投资组合的系统性风险,获取市场中性利润。其优势在与可靠性与稳定性会强于单纯的一个投机方向的投资组合,在恶劣的市场环境或者是巨大的市场方向错判下,依然可能赚取证券的区间收益。市场中性策略可以简单分为两种,一种是同时构建多头、空头对冲风险,保证在低 beta 的前提下获取一个更为稳定的收益,而第二种昰通过反复硏究历史数据的走势与相关性,得到两种甚至多种证券的统计规律,在组合偏离统计均值时买入,通过市场中性规避头寸大幅波动的风险,做到追求 Apha 收益的同时舍弃需要承担市场风险的收益,一般通过配对交易方法实现。与一般的多空仓策略不同,市场中性策略对冲效果有较高的要求,组合构建者需要通过严谨的投资组合风险对冲模型来估算,以保证多空头头寸相当。本文中我们也将以市场中性的配对交易策略为例,辅以数量化的分析与方法,得岀策略的分析框架与分析结果。二、文献综述Frazzo M Getev C,Musto D.K(2002)是配对交易策略的提岀者,根据寻找配对交易入场信号的目标,在正则化股票之间历史价格的欧式距离后,得到判断交易的信号指标:配对价差达到偏离距离最大时入场,通过等待均值回归平仓获利。根据 19 世纪 60 年代后近 40 年的数据回测结果,该指标获得了年化 10%以上的收益,可以看出这种统计套利方式在当年选定的时间窗口内是有效的。另一个重要的研究结果是 Vidyamurthy(2004 年)基于格兰杰与恩格尔的成果,在配对交易信号判断方法上引入了协整检验的方法,通过了协整检验的证券组成为具有可信度的长期均衡证...