研究源于数据 研究创造价值扩内需巨轮起航破迷雾 新产业小荷才露尖尖角2010 年度 A 股投资策略报告方正证券研究中心 2009 年 12 月 1研究源于数据 研究创造价值投资概要：2一、后金融危机时代的欧美经济：低增长 低通胀二、后金融危机时代的中国经济：稳定增长 温和通胀三、经济企稳后政策取向四、七大因素促股指震荡上行五、主题投资机会此起彼伏六、行业配置七、风险因素研究源于数据 研究创造价值一、后金融危机时代的欧美经济：低增长 低通胀3 面对上个世纪 30 年代以来最严重的一场危机， 2008 年下半年以来，各国政府不遗余力地出台了大量的财政货币刺激政策，以缓解经济持续下挫的危险局面。直至 2009 年第二季度，世界各主要经济体在相关政策的作用下，才逐步呈现出止跌企稳的迹象。这段时间，日本、德国、法国结束了 4 个季度的持续负增长， GDP 环比增长转正。第三季度，美国经济亦摆脱持续下滑的局面，实现了 2.8% 的环比正增长。在美国经济强劲复苏的带动下，世界经济进入“后危机时代”。研究源于数据 研究创造价值1 、再库存与政府刺激拉动美国经济率先走出衰退4美财政支出持续高位美国 GDP 环比增长首次转正为了遏制经济的急速下滑，美国从2008 年 10 月起加大了财政刺激的力度。强大刺激政策带动下，今年半年美国GDP 环比增幅持续收窄，并在第三季度 成 功 转 正 ， 达 到 2.8% ， 实 现 了2007 年第三季度以来的最高季增长。研究源于数据 研究创造价值5工业方面：美国工业总体产出指数和工业部门产能利用率连续四个月持续回升； 10 月制造业 PMI 实现了今年的第九次增长，并连续 3 个月保持在 50 之上；服务业 PMI 则连续 2 个月保持在 50 以上，表明占美国经济90% 比重的服务业开始扩张。美国工业部门总体向好PMI 继续转好研究源于数据 研究创造价值6美国零售和食品服务销售总额回升趋势明显消费方面：今年前 10 个月，美国个人消费支出有 6 个月实现环比增长但月均零售和食品服务销售总额尚较危机前的平均水平低一成。投资方面：美国国内私人总投资在一季度见底后持续好转。作为美国最重要市场之一的房地产市场在底部稳定下来，并保持了平稳上升的势头。私人投资持续好转研究源于数据 研究创造价值 政府支出持续历史高位、税收等其他收入的持续两位数的下滑，导致美国财政赤字连创新高，上一财政年度的赤字约占美国国内生产总值的 10%...
