XXXX年秋季行业比较报告(最终版)

周期下行，优选成长 ——2011 年秋季行业比较报告李 鹏 A0230511040051黄鑫冬 陈建翔2011.91申万研究2主要结论经济增速向下，周期品景气下滑，优选成长性品种•外需和投资增速预期下滑，上市公司收入增速和毛利率双双下降，下调申万重点公司自上而下盈利预测•经济景气下滑背景下，循着业绩稳定成长和景气触底反弹两条线索寻找投资机会 周期品景气下滑，关注行业结构优化和景气触底反弹的品种•周期品整体性机会最可能来自政策放松，短期内发生的可能性不大•推荐景气触底反弹的房地产、造纸行业。房地产关注调控政策预期的变化，造纸行业关注供给增速放缓和需求旺季的到来。•推荐受益于资源整合的磷化工行业，行业集中度提升和资源价值上升将使整合主体显著受益金融业基本面稳定，但估值受压制，建议标配成长股关注业绩增长和估值切换•传统型成长股，推荐景气向上的医药生物、渔业、畜禽养殖和饲料，建议关注白酒和服装家纺行业估值切换带来的投资机会•新兴成长股，推荐下半年景气向上的通信设备行业，以及 3G 业务逐步进入收获期的通信运营行业申万研究31.经济下行，毛利率下滑，盈利预测下调2.周期品关注行业结构优化和景气触底品种3.金融业基本面稳定，但估值受压制4.成长股关注业绩增长和估值切换5.行业配置总结主要内容申万研究41.1 出口、投资增速预期下调，经济周期下行欧债危机、美债问题、日本地震等不利因素频发，世界经济增速预期下调，出口需求下行调控持续、资金收紧、重点建设放缓，固定资产投资增速下行出口、投资两驾马车放缓，经济增速预期下调，经济周期下行申万研究关键假设表 -KAT最新预测： 2011-9-13本次调整相对于 2011-8-3经济指标2011.1Q2011.2Q2011.3Q2011.4Q2011E2011.1Q2011.2Q2011.3Q2011.4Q2011E全球 GDP 增速（ % ）3.1 3.0 3.1 3.3 3.2 0.0 -0.6 -1.0 -1.0 -0.8 美国 GDP 增速（同比 % ）2.2 1.6 1.4 1.3 0.0 0.0 -0.1 -0.1 -0.3 0.0 美国 GDP 增速（环比 % ）0.4 1.0 2.1 1.7 1.3 0.0 -0.3 0.0 -0.7 -0.3 欧盟 GDP 增速（ % ）2.5 1.7 1.3 1.6 1.2 0.0 0.2 0.0 0.0 -0.5 日本 GDP 增速（环比 % ）-3.5 -2.1 2.4 3.4 0.4 0.0 0.2 -0.9 -0.7 0.0 出口（ % ）26.5 23.1 22.2 20.0 22.5 0.0 0.0 -2.0 -3.5 -1.6 申万研究关键假设表 -KAT最新预测： 2011-9-13本次调整相对于 2011-6-20经济指标2...