2014 年新材料行业投资策略2014.2.22上海原点资产管理新材料行业研究员2013 新材料板块回顾相关标的2013 涨幅上涨逻辑有机硅回天胶业90.82%新增产能投放叠加需求增长，促使估值业绩双升氨纶华峰氨纶94.32%需求增速高于产能扩张增速，行业进入景气周期染料闰土股份163.51%环保核查去产能促涨价光伏阳光电源274.98%11-12 年行业衰落去产能收缩供应端， 13 年国内以及美日等国光伏装机量爆发，行业景气度上升锂电池新宙邦68% （高点）特斯拉超预期的表现提升板块估值，刺激股价上涨光学膜康得新672% （发行至今）掌握核心技术的行业先行者充分享受到国产进口替代的红利13 年覆盖板块涨幅中位数 12.5% ，跑赢沪深 300 指数 20% 。2014 年选股逻辑行业：I.符合行业结构调整、产品转型升级的时代大背景。II.处于周期底部，估值合理，有复苏预期。III.热点主题投资。对应个股：IV.拥有核心竞争壁垒、技术实力强的行业龙头。V.市值小、业绩弹性大的标的。VI.与主题契合度高、市值小容易搞的。投资策略：金属新材料：低端市场红海竞争、高端产品产能不足，看好与军工概念叠加的高温合金龙头企业抚顺特钢；高端钛材处于底部，静待航空航天需求爆发，宝钛股份目前安全边际高，复苏后弹性大。新能源新材料：光伏行业景气持续，预计 14H 业绩兑现后是高点，当前进入难以获得超额收益；锂电池全产业链产能扩张，动力锂电池技术还有待突破，仍将以阶段性主题投资为主。化工新材料：氨纶、有机硅处于景气高点，聚氨酯处于成熟期，没有投资价值；有机氟仍在底部徘徊， R22 制冷剂退出需等待政策，行业复苏取决于产品结构升级。•高温合金 —— 行业进入壁垒高、需求缺口大，还处于成长初期•目前美国年产高温合金 4 万吨，国内年需求量约 20000 吨，市场容量 80 亿，而产量不足 10000 吨，存在产能瓶颈。产能 / 吨2013E 高温合金贡献收入 / 亿PE市值 / 亿产能 / 市值抚顺特钢50007—812435143钢研高纳20005.19635337结论： 行业景气叠加军工、高端装备制造概念，契合中国梦的践行。 钢研高纳估值偏高，抚顺特钢更具投资价值。金属新材料•钛合金行业 —— 当前处于行业底部，静待下游航空航天需求爆发•海绵钛产能持续扩张，价格处于底部，缺乏涨价动力数据来源:Wind资讯05-12-3106-12-3107-12-3108-12-3109-12-3110-12-3111-12-3112-12-3113-12-3105-12-3104-12-31价格:海绵钛:≥99.6%:国产60609090120120150150180...
