套期保值策略与风险管理自我介绍高晓宇，现任五矿有色金属股份有限公司副总经理。1993 年毕业于中国人民大学，获得经济学硕士学位。工作经历包括中国有色金属进出口总公司、中国有色金属工业贸易集团公司，先后就职于期货部和风险管理部等部门。在有色金属贸易及风险管理方面有十几年工作经验。2内容 套期保值概念 套期保值策略与流程 套期保值管理 套期保值风险3MG 的案例•MGRM － MG 的美国子公司－在能源衍生品交易中遭受巨大损失– 1993 年 12 月， MG 报告其美国子公司损失超过 10 亿美元– MG 董事会解雇了 MGRM 的管理层并命令将剩余头寸全部平仓– 与 120 家银行协商取得 19 亿美元的援救贷款，渡过危机•MGRM 的保值过程– 1992 － 1993 年间与客户签定协议按照固定价格供应 5 － 10 年的汽油和取暖油，价格高于当时的现货价 3 － 5 美元，总量为1.6 亿桶。客户在交易所当月油价高于合同价格时可以终止合同，并得到差价的一半与未交付数量相乘的金额。– 收购一家炼油厂 49 ％股权，并买断其全部生产能力– 采取 1 ： 1 保值和堆仓后移保值策略， 1/3 在 NYMEX 建仓（原油、汽油、取暖油）， 2/3 在 OTC 市场建仓– 油价下跌，不断增加的 Margin Call 造成资金链断裂4油价走势MG 的案例－几个思考题• 是保值还是投机？（到期时间的不对应）• 1 ： 1 的保值量合适吗？• 堆仓后移的策略正确吗？（流动性、市场看法、客户选择权））• 保证金足够吗？• 交易对手可靠吗？（靶子效应）• 风险都预计到了吗？（ Rollover,Funding,Credit ）• 董事会的平仓决定正确吗？6套期保值定义• 传统的保值定义以回避现货价格风险为目的的期货交易行为，基本原则包括：“ 方向相反”“ 种类相同或相关”“ 数量相等”“ 月份相同或相近”“ 同步平仓”7套期保值定义•会计准则中的保值定义财政部制定《企业会计准则第 24 号——套期保值》中对套期保值的定义是：指企业为规避外汇风险、利率风险、商品价格风险、股票价格风险、信用风险等，指定一项或一项以上套期工具，使套期工具的公允价值或现金流量变动，预期抵销被套期项目全部或部分公允价值或现金流变动。在会计准则中，要求对保值的效果进行测试，称为有效性测试（ Effectiveness Test ）。套期有效性是指套期工具的公允价值或现金流变动能够抵销被套期风险引起的被套期项目公允价值...
