如何进行行业和公司研究兴业证券研发中心 王斌行业研究与公司研究关系行业分析的目的：是为了更有效地进行个别企业的研究。有经验的研究员通常会首先选择负责行业中最具发展前景的行业，然后在这个（这些）行业中研究那些价值与价格接近或被低估了的公司。自上而下 VS 自下而上。 自上而下为争取盈利，自下而上为排除地雷。公司 VS 股票 好公司不一定是好股票，好股票还要买（卖）个好价格。行业分析关注的重点 行业分析：通过对行业增长前景和行业结构的分析，预测行业经营环境的变化。 关注的重点包括：行业增长前景、行业利润前景和行业成功要素。 对行业增长前景，主要分析行业的外部发展环境、行业的生命周期以及行业波动与经济周期的关系等。 对行业利润前景，主要分析行业结构，特别是业内竞争的方式、业内竞争的激烈程度、以及业内厂商的谈判能力等。 行业驱动要素：定量—— 油价，通信固定资产投资等；定性（可转化为定量）——周期性、特定事件影响（小煤窑）等。新兴行业（导入，成长）成熟行业衰退行业 主要根据需求量的变化及未来发展趋势来判断 时间需求量导入成长成熟衰退行业生命周期行业与经济周期的关系主要指一个行业对经济周期波动的反映。基于行业对周期的反映，可将行业分为三种类型：增长性、防御性、周期性行业。增长性行业：销售和利润在经济周期的不同阶段均保持高于经济整体水平的增长。如高科技。防御性：销售和利润在经济周期的不同阶段均保持稳定增长。公用事业、食品。周期性：利润变动跟随经济周期，并且波动幅度大于整体经济。如钢铁、建材。行业竞争分析模型：波特模型 波特模型是分析行业利润前景的有力工具。它认为行业利润率受五种力量的影响：现有竞争对手、潜在进入者、替代者、买方、卖方。它有助于预测行业的演进、分析公司业绩差别的原因，并确定行业成功关键因素（ Key Success Factor ）。行业竞争分析模型：波特模型 潜在进入者买方替代品供方行业内现有的竞争对手市场结构分析（企业之间的关系）规模经济性与市场集中（规模经济不仅要看绝对产能，还要看单位产品成本的下降趋势）完全竞争，垄断竞争，寡头垄断，完全垄断（案例：移动通信）产品差别化（竞争的主要手段，物理，品牌，产地，售后服务）进入壁垒与退出障碍 计划经济的历史对许多行业的市场结构产品不利的影响（如彩电等）注意关键原料价格及产品价格变动原...
