我国国有企业资本结构治理的现实思考 「摘要」国有企业资本结构治理是个动态的历史过程，现有的资本结构已无法适应现代企业制度的要求，进行资本结构治理成为企业改革的热点和难点。本文基于国企资本结构特征分析，提出资本结构治理基本思路，并对现存的资本结构治理方式进行剖析，认为债转股只是修正国企资本结构的过渡之举，国有股减持是优化企业股权结构的必定选择。本文最后建设性地提出了国企资本结构分类治理构想。 「关键词」资本结构债转股国有股减持分类治理 很长一段时间以来，国有企业资本结构一直是财务理论界和实务界探讨的热点话题。国企扭曲的资本结构，不仅正在吞噬企业的信誉和市场竞争力，损害着企业的价值，危害市场经济的信用水平，而且也在很大程度上动摇了企业治理结构的基石，已成为现代企业制度推行的一大障碍。本文立足于国有企业资本结构现状和国有经济布局调整的趋势，在对我国现有资本结构治理方法剖析的基础上，提出资本结构治理思路和策略。 一、现状透析：国有企业资本结构失衡的特征 长期以来，我国国有企业资本结构受经济运行机制和自身组织形式的制约，资本结构畸形进展，成为国企改制和脱困的瓶颈，并进而影响到企业的治理结构。透过我国国企资本结构的现状，我们认为国企失衡的资本结构主要表现出三大特征：。 国有企业负债比率偏高 在进行负债比率分析时，既要警惕过度追求低负债比率的保守倾向，同时也要防止将“高负债比率”和“资本结构不合理”混为一谈，这是因为：从实施负债经营的企业看，负债是把“双刃剑”，使用得当可为企业带来财务杠杆收益，只有过渡负债经营才会产生财务风险。从资产负债率的横向比较来看，不同国家和地区、不同行业对负债率选择的标准是有差别的，合理资本结构也可能要求高负债率，如东亚的韩国、日本和我国一样虽然都是采纳高负债比率的国家，但韩、日企业在国际竞争中同样获得了成功。根据经济合作进展组织 1999 年的统计资料，日本公司的资产负债率超过 80%，而同期美国公司的负债率还不到 40%.发达国家的资产负债率的巨大差异，从另一个侧面也说明，资产负债率没有任何公认的国际标准可言。从负债的构成来看，负债由长期负债和流动负债所共同形成，其中只有长期负债才会影响到企业的资本结构。假如流动负债在企业负债中占较大的比重，企业的资本结构看似合理实则有较大的财务隐患，因为短期负债的偿债风险要高于长期负债，对企业的生存威胁更大。 从我国国有企...
