东北财经大学硕士学位论文开题汇报学 号： 100789 申 请 人： 付 宁 院 系： 硕士院 专 业： 企业管理 研 究 方 向： 资本经营 指 导 教 师： 马金城专家 填 表 日 期： 3 月 论文题目高管持股、战略异质性与企业并购绩效 ——基于中国上市企业样本数据的实证分析论文类型记录分析论文选题理论意义、实用价值1 研究背景并购是资本市场永恒的话题。自 19 世纪末开始西方国家已经经历了五次大的并购浪潮，从最初的横向并购、纵向并购到五六十年代的混合并购，再到后来的杠杆收购和跨国并购，并购的形式在不停创新，规模和数量也展现出递增的趋势。诺贝尔经济学奖得主斯蒂格勒（Georg Stillglar,1989）曾说：“没有一种美国大企业不是通过某种程度、某种方式的并购成长起来的，几乎没有一家大企业是重要靠内部扩张而成长起来的”。伴随经济全球化进程的加紧，在世界范围内正展开新一轮的并购浪潮。中国经济通过数年高速发展，已成为世界第二大经济体，同步诸多行业也出现了严重的产能过剩，实现产业整合、优化资源配置和经济构造调整推进了中国企业的并购。根据安信证券记录显示，季度并购平均数量达到 578.3 起，A 股上市企业参与并购占国内并购比重的四分之三，并购交易异常活跃。尤其在某些行业竞争较为分散的领域，产业整合远未完毕，并购机会诸多，选择战略性并购重组来调整自身的经营构造乃至整个产业构造，可以迅速的壮大企业。上市企业蓝色光标自登录资本市场已成为近年来的“并购王”，陆续并购了博思瀚扬、今久广告、金融公关集团等8 家企业。蓝色光标清晰的战略定位，通过并购成功实现了产业整合和跨越式发展。然而，盲目并购导致失败的案例也并不鲜见，例如美国在线与时代华纳的耗资 1060 亿美元的冲动并购，春都集团的盲目扩张而由盛及衰。目前中国企业在强力驱动、疯狂并购的状况下，许多并购行为都存在盲目性，在日趋良好的市场环境中，怎样实行并购提高企业竞争力，应结合自身的长期发展战略。同样值得关注的是，在股权分置改革后，上市企业通过授予高管层股份的股权鼓励方式已越来越普遍。由于企业所有权与经营权的分离，导致所有者与经营者的目的不一致，很大程度上影响了并购决策，并深入影响长期并购绩效。并且许多企业管理者出于个人利益而缺乏长远战略考虑，使并购带有很大的盲目性，影响了并购的战略目的；另首先，由于企业治理方面的缺陷，也使得并购过程中的代理问题尤其突出。增...
