广济药业调研工作报告 我们近期参加了公司股东大会，与公司管理层进行了沟通
事件评论 第一，比较优势明显，产品竞争力强 公司主导产品是核黄素原料药，主营业务收入的 80％以上来自该产品
核黄素主要用于饲料和食品添加行业，其中用作饲料添加剂约占总产量的 65％
全球总需求量为65007000 吨，主要生产商包括广济（2300 吨）、帝斯曼（DSM，20xx 吨）、巴斯夫（BASF，1500 吨）和迪赛诺（700 吨），市场供需基本平衡
公司目前在核黄素产品上已经居于行业领导者地位，产能处于世界第一位，占据国内市场 85％、国际市场 1/3 的份额
竞争对手各有明显弱项
DSM 也以玉米为原料，不过由于其固定资产投入、原料、人力等支出更大，成本相对较高，因此生产的核黄素以自用为主；BASF 以大豆油为原料，生产成本更高，并且由于发酵工艺、人力成本等原因，生产并不正常
尤其随着玉米、大豆等农产品价格的上涨，国外企业利润空间被进一步压缩，不得不 停止生产或者通过提高价格来缓解压力
此外，DSM 和 BASF 于 20xx年才开始进行生物发酵生产，在工艺上并 不成熟稳定，这也是影响其正常生产的重要原因之一
国内的迪赛诺产能较小，由于环保问题生产也出现间断，市场供应量不大
与竞争对手相比，公司的比较优势明显
相比DSM、BASF 等国外厂家，公司在人力、原料等成本上较低；另外公司持续在技术改造上的投入取得成效（近年来平均每年投入 1400 多万元用于技术改造，6 年来技改投入之和接近 1 亿，平均每年投入占销售收入的 6
99％，在前几年业绩不好的情况下实属难能可贵），生产效率已超过国外同行；产能快速扩大更进一步降低单位成本
综合考虑以上因素，公司的技术水平、产能规模、单位成本具有极强的竞争力，相对于国际竞争者来说，领先优势进一步扩大
第二，增加产能战略意义明显，龙头地位得到巩固
