汇率与人民币国际化的关系分析 文章先从理论讨论入手探讨人民币国际化对人民币汇率、汇率预期间的影响，同时对汇率、汇率预期与人民币国际化之间的作用机制进行了分析，讨论它们三者之间的相互影响机制。文后进一步通过实证分析探究它们的互动关系。 汇率;汇率预期;人民币国际化 一、理论分析 （一）人民币国际化对人民币汇率及汇率预期影响机制理论分析。人民币国际化通过改变人民币汇率预期使得投资者对资产组合中某种货币计价资产份额的持有需求改变。人民币汇率预期上升使得投资者对该人民币计价资产的需求增加，近而转化为人民币需求，人民币需求大于供给时，人民币汇率上升。（二）人民币汇率及汇率预期对人民币国际化影响机制理论分析。当人民币的汇率平稳上升时，境外投资者对人民币汇率持积极态度，产生人民币稳定上升的预期。通过预期的改变，投资者对人民币计价的资产需求增加，通过调整资产组合的货币份额实现对人民币计价资产的需要。人民币资产的境外存量上升，意味着人民币国际化的程度加深。 二、实证分析 （一）变量、数据及来源。1.变量。人民币国际化水平以香港人民币存款余额作为标准来衡量，表示为 HKRMB。用 1 单位人民币为基准，它对美元汇率作为人民币汇率的变量，表示为 RATE。汇率预期用以香港人民币 1 月期的 NDF 汇率与中国人民银行公布的市场人民币即期汇率的相对差异来衡量表示为 EXPECT。2.数据及来源。人民币汇率数据整理于国家外汇管理局，香港人民币存款余额数据来自《香港金融管理局金融数据月报》，1 月期 NDF 汇率数据来自WIND 数据库。数据均为季度数据，季度数据通过日数据、月度数据进行算数平均得到。（二）数据平稳性检验。在进行关于时间序列的实证分析前，先对时间序列数据的平稳性进行检验。文章采纳 ADF检验法进行检验，推断序列的平稳性。假如变量不存在单位根则说明序列是平稳的，存在单位根则说明序列是非平稳的。各变量的检验结果，LNHKRMB 在 1%的显著性水平下拒绝了存在单位根的零假设，LNRATE 和 EXPECT 都在 10%的显著性水平上拒绝了存在单位根的零假设，因而它们都是平稳序列。（三）最优滞后期的选择。最优滞后期选择根据 LR、AIC、SC 等准则推断，检验结果显示在多数推断标准下模型的最优滞后期为 2 期，故可以确定模型的最优滞后阶数为 2阶。（四）向量自回归模型的建立。香港人民币存款余额、人民币汇率以及人民币汇率预期三个变量的关系，得到向量自...
