经济延续弱势增长经济延续弱势增长 没有内在增长动力，短期刺激政策也难以出台，经济弱势将持续一段时间。 综合 4 月份最新的工业、投资、消费领域相关数据，目前我国宏观经济呈现工业增长持续低迷、需求增长乏力、食品价格不改通胀弱势格局、短期降息可能性不大等特点，我国宏观经济弱势态势将延续。 4 月，我国规模以上工业增加值同比增速 9.3%，较 3 月提升 0.4个百分点，工业增速低于市场预期（9.7%）。虽然工业增速呈现小幅回升，但很大程度上是去年低基数所致。消除基数效应影响，工业增速恢复性改善幅度非常有限，这反映国内经济增长回升仍然缺乏有力支撑。 4 月工业出口交货值增速 3.1%，较 3 月下降约 1.5 个百分点；国内投资和消费需求的环比增速较上月呈现不同程度回落，反映目前支撑经济增长的内外需增长动能仍然十分疲弱，低于预期。4 月产销率较上月有所提升，反映市场供需状况有所改善，估计 4 月份库存压力略有下降。总体看，未来需求疲弱的格局短期不会有显著改善，未来工业增速仍会较低。 总需求增长乏力。4 月投资增长 20.1%，比 3 月份下滑 0.5 个百分点，其中房地产投资维持强势，制造业投资继续低位运行，基建和服务业投资相对稳定。4 月零售增长 12.8%，低于市场 13%的预期，住房相关产品、汽车类及金银珠宝类相对较好，餐饮类尤其是高档餐饮消费增速还在下滑。4 月外贸增速超预期，但基数效应和热钱导致的“虚假贸易”使得出口数据强于其真实水平。 展望未来，随着海关和国家外汇管理局规管力度的加大，以及人民币升值预期的缓和，贸易数据中“伪装贸易”水分将被挤压。进口方面，中国经济谋求“速度和质量的再平衡”，进口弱势复苏的格局将延续。随着 5、6 月份外贸数据基数的抬升，进出口增速将回落，第二季度外贸增速将回归至 10%左右的“常态”。 通胀格局 CPI（消费者物价指数）高于预期，PPI（工业生产者出厂价格）低于预期。4 月份 CPI 同比上涨 2.4%，高于市场预期的 2.2%。4月份 PPI 同比下降 2.6%，低于市场预期的下降 2.2%，环比下降0.6%。整体看，CPI 降低超预期主要源于食品尤其是蔬菜短期供给受到冲击，而全球弱势经济和产能过剩导致了生产资料价格加速回落，PPI 对 CPI 的传导持续减弱。 4 月食品价格的环比上涨是相对反常的，尤其是蔬菜价格呈现反季节上涨。从历史数据看，2025 年以来 4 月食品价格环比平均在-0.5%左右，菜价环比平均在-6%左右；...
