第三、折现率 ㈠折现率是折算时使用利率； ㈡折现率确实定： ⒈ 根据资金成原来确定，但计算资金成本比较困难，故限制了其应用范围； ⒉ 根据企业规定最低资金利润率来确定，即根据资金机会成本，即一般状况下可以获得酬劳率来确定，较易确定。 第二节 投资项目决策指标 非折现指标（没有考虑货币时间价值） 1.投资回收期 2.年均收益率 ARR 折现指标（考虑货币时间价值） 1.净现值 NPV 2.内含酬劳率（内部收益率）IRR 3.获利能力指数 PI 三、投资项目决策指标 一、非贴现指标 （一）投资回收期（payback period，PP or PBP） 投资回收期是指回收初始投资所需要时间（年） 计算公式为 ① 每年营业现金流量 NCF 相等，则 PP = 初始投资额 / 年现金净流量 ② 使项目经营期间净现金流量之和减去初始投资等于零年份（合计净现金流量为零）。 PP 长处： ① 计算简朴，便于理解； ② 一定程度上考虑了风险状况（PP 大，风险大）； ③ 常用于筛选大量小型投资项目。 PP 缺陷： ① 没有考虑货币时间价值； ② 没有考虑回收期内现金流量序列； ③ 没有考虑回收期后现金流量； ④ 比较主观臆断。 贴现投资回收期（discounted payback period） 即将各期现金流量贴现后再计算投资回收期。 非折现指标——一般回收期 鉴别准则： 对互相独立备选方案，回收期不不小于或等于企业规定回收期，则项目可接受；反之，拒绝。 对互相排斥备选方案，在满足回收期不不小于或等于企业规定回收期备选方案中，选择回收期最短备选方案。 一般回收期例子 年末 0123456初始投 资100经营净现 金流量 40405050505050项目净现 金流量-100404050505050合计净现 金流量-100-60-203080130180一般回收期例子 合计净现金流量等于零年份在第 2 年末和第三年末之间，第 2 年末尚有 20 万元没有收回，假如第 3 年收回 20 万元，则回收期为 3 年，但第三年收回 50 万元，将第 3 年提成 50 份，在 20 份时就收回了所有投资，因此回收期 TP=2+20/50=2.4 年。令 T= 合计净现金流量第一次为正年数=3， TP = T-1 + 第 T-1 年末合计净现金流量绝对值/ 第 T 年经营净现金流量 非折现指标——年均收益率 年均收益率是投资项目在寿命期限内平均年投资酬劳率。 平均酬劳率计算 平均酬劳率=年均现金净流量/投资总额 鉴别准则： 对互相独立备选方案，年均收益率不小于或等于企业期望...
