摘 要企 业 破 产 是 市 场 经 济 中 的 普 遍 现 象 。 近年 来 ， 我 国 上 市 公 司 因 财 务 危 机 导 致 经 营陷 入 困 境 的 例 子 屡 见 不 鲜 。 事 实 上 ， 上 市公 司 的 财 务 风 险 发 生 总 是 有 一 个 过 程 的 ，由 潜 伏 期 到 爆 发 期 需 要 很 长 时 间 。 及 时 准确 地 发 现 上 市 公 司 存 在 的 财 务 风 险 , 对 其 各利 益 相 关 者 主 体 来 说 都 具 有 极 其 重 要 的 意义 。 建 立 预 警 系 统 对 企 业 财 务 运 营 进 行 预测 预 报 , 是 十 分 必 要 而 重 要 的 。 本 文 回 顾 了有 关 财 务 风 险 预 警 的 相 关 理 论 ， 在 介 绍Altman 的 Z 计 分 模 型 的 基 础 上 ， 随 机 抽 取 了深 市 和 沪 市 共 60 只 A股 股 票 对 Z-score模 型 的 适用 性 进 行 了 实 证 研 究 ： 选 取 了 30 家 ST 公 司和 30 家 非 ST 公 司 2008 年 、 2009 年 及 2010 年 三 年的 相 关 财 务 数 据 ， 计 算 各 个 指 标 ， 最 终 得出 Z 值 ， 根 据 Z 值 的 大 小 确 定 Z-score模 型 并 不能 直 接 用 于 我 国 上 市 公 司 预 警 。 但 是 ， 通过 比 较 ST 公 司 与 非 ST 公 司 Z 值 ， 对 Z 值 的 波动 性 和 各 财 务 比 率 做 分 析 ， 适 当 降 低 临 界点 的 大 小 ， 可 以 有 效 的 提 高 准 确 程 度 。关 键 词 Z-score模 型 ， 财 务 预 警 ， 适 用 性 ，实 证 研 究 ；AbstractThe enterprise bankruptcy is a common phenomenon in the market economy. In recent years, the listed companies in China got into trouble because of the financial crisis common occurrence. In fact, the listed company's financial risk occurs always having a process, and the incubation period of the outbreak will take a long time. Timely and accurately finding the listed companies’ financial risk has very important significance for al...
